汽車中小緊固件知名供應商，汽車、航空航天雙主業驅動。公司是國內中小緊固件頭部供應商，產品終端配套多家頭部汽車主機廠。
19-22 年公司營收從3.07 億元提升至4.70 億元，期間CAGR 達11.7%；受產能瓶頸限制、傳統燃油車緊固件需求放緩等因素影響，23 年收入增速放緩、利潤端承壓；但隨着新能源車客戶順利拓展、航空航天領域訂單逐步交付，看好公司24 年迎業績拐點。
汽車：新能源汽車客戶拓展順利，進軍墨西哥打開海外市場。國內：在傳統燃油車緊固件需求增速放緩情況下，公司積極拓展新能源車領域客戶，順利切入多家知名廠商，根據公司投資者交流記錄顯示，目前公司新能源汽車業務收入佔比在30%左右（相比22 年提升近20pcts）。海外：根據公告，公司擬在墨西哥工廠建設海外倉並預計在23Q4 完成，進軍海外市場。墨西哥當地具有麥格納、法雷奧等多家汽車Tier1 供應商；公司憑藉前期海外客戶關係以及產品的高性價比，有望推動汽車出口業務高增長，預計23-25 年公司汽車業務收入爲3.83/5.62/6.92 億元，同比+7%/+49%/+25%。
航空航天：下游訂單飽滿，低軌衛星有望打開新空間。公司於22年3 月收購成都新月進軍航空航天機加工領域（目前持股比例爲62.68%）；22-23 年多因素影響下，航空航天業務承壓，目前公司下游招標進入常態，訂單飽滿，看好公司航空航天業務收入持續增長。此外，根據投資者交流回復，成都新月業務涉及商業航天火箭和低軌衛星，目前已取得商業航天火箭零部件訂單並小批量交付客戶，未來有望受益於低軌衛星行業高景氣度。
股權激勵彰顯業績高增長信心。公司22 年8 月發佈股權激勵，激勵股數166.9 萬股（佔總股本比例1.6%），限售股授予價格爲11.69元。股權激勵考覈要求以21 年營收爲基數，22-25 年營收增速不低於17%/50%/85%/120%、或淨利潤增速不低於5%/20%/50%/80%。
盈利預測、估值和評級
我們預計23-25 年公司營收爲5.02/7.56/9.57 億元、歸母淨利潤爲 0.44/1.06/1.48 億元，對應PE 爲78/32/23 倍。給予公司25年27 倍PE，對應目標價38.34 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
航空航天業務招標不及預期風險；汽車銷量不及預期風險；工廠產能爬坡不及預期風險；重要客戶流失風險；限售股解禁風險。