借併購轉型升級，兼具流量入口與流量運營能力。公司前身爲河南思科股份，主營業務是儀表產品的製造與銷售，於1996 年在主板上市，上市後儀表行業經過成熟期後逐步走入下行週期，公司於2016 年通過收購完成轉型，主要聚焦於互聯網媒體、數字營銷兩大業務板塊，目前通過自研PC、移動端應用在海外合計覆蓋超過600 萬月活躍用戶，並在國內重點對接華爲鯨鴻動能廣告體系，是其廣告生態的鉑金服務商。
數字營銷：差異化戰略佈局鯨鴻動能廣告，有望充分受益華爲終端起量帶來的結構性流量紅利。與主流的營銷公司不同，公司戰略重點聚焦於華爲鯨鴻動能廣告體系，是其生態中游戲、社交、工具、旅遊四大行業獨家廣告代理商。根據公司公告，截止2023前三季度公司來自於鯨鴻動能的收入達到8.45 億，佔營業總收入的40.16%。而華爲鯨鴻動能廣告背靠華爲“1+8+N”終端戰略，當前華爲鴻蒙終端月活躍用戶已經超過7 億，且得益於華爲Mate 60、車機等超預期銷量，其用戶規模仍有極大增長潛力，進而增強鯨鴻動能對廣告主的吸引力。智度股份率先對華爲體系戰略佈局，有望充分受益於此輪結構性流量紅利，從而推動業績快速反彈。
互聯網媒體：合計覆蓋超600 萬MAU，借力AIGC 增強用戶吸引力。該業務面向海外提供多樣化的應用產品，具有影響力的產品包括自研的瀏覽器Wave Browser、Chrome 插件以及移動端的如天氣、娛樂、新聞、文件掃描、航班追蹤等應用，多個應用在GooglePlay Store 和App Store 應用商店內同類目最高排名第一，並長期保持前十，目前覆蓋月活躍用戶合計超過600 萬。得益於優質的產品力及可觀的用戶規模量，公司互聯網媒體業務持續穩定，且具有較高的毛利率，因此是公司紮實的業務基本盤。在AIGC 浪潮下，公司正積極藉助ChatGPT 等AI 能力對產品進行迭代升級，增強交互體驗，有望進一步增強用戶吸引力。
投資建議：在廣告投放逐步恢復的背景下，公司一方面有望受益於華爲終端起量帶來的結構性流量紅利，另一方面將借力AIGC強化互聯網媒體產品的用戶體驗，進而提高商業化能力，因此我們認爲公司有望迎來經營拐點，實現業績快速增長，預計2023-2025 年實現歸母淨利潤爲2.63/3.27/4.85 億，對應EPS 爲0.21/0.26/0.38 元。公司具有較高的業績增速，且系華爲營銷產業鏈稀缺的上市標的，具備一定的估值溢價，給予2023 年50 倍PE，對應6 個月目標價爲10.30 元，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示：宏觀經濟復甦進程不及預期、媒體端競爭格局惡化、媒介代理行業競爭加劇。