投資要點
公司爲四十餘年衡器業務專家，2020 年起新增汽車業務
公司始創於1975 年，其主要產品爲面向家庭及面向商用的各類衡器產品，包括廚房秤、人體秤、商用衡器等。2020 年底香山集團收購控股寧波均勝群英汽車系統股份有限公司，目前公司持有均勝群英63%的股權，汽車業務成爲公司最大收入來源。
汽車業務聚焦汽車智能座艙及新能源車充配電，佈局全球
公司汽車業務均由均勝群英開展，均勝群英聚焦汽車智能座艙內飾件及新能源汽車充配電業務。公司智能座艙業務主要包括空氣管理系統和豪華智能飾件兩大領域。新能源充配電業務主要產品包括新能源汽車領域的智能充電樁和車內充配電產品。公司在全球範圍內擁有中國、德國、北美三大研發中心，12 處生產基地，積累了豐富的國際化運營經驗。
整體業績表現良好，空氣管理系統及新能源充電樁市場前景廣闊
2023 年前三季度，公司實現營收41.49 億元，同比+22.28%，歸母淨利潤1.41 億元，同比+62.11%。公司爲奔馳、蔚來等品牌供應空氣管理系統既空調出風口產品，隨着座艙智能化程度加速，隱藏式電動出風口將會是一個明顯趨勢，當前滲透率僅爲5.15%，預計到2030 年，全球隱藏式電動出風口市場將達到143.38 億元，CAGR 達到了35.25%。公司充電樁產品有配套主機廠和品牌樁兩種模式，且產品主要爲家充樁，目前也已經完成歐洲認證。預計到2030 年左右，全球家充樁市場將接近600 億元，市場空間廣闊。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025 年營收爲57.18、75.39、87.18 億元，歸母淨利潤爲1.99、2.67、3.49 億元，對應當前PE23.36、17.39、13.31 倍。我們選取岱美股份、新泉股份、盛弘股份作爲新能源領域可比公司。2023-2025 年，可比公司平均PE 爲25.41、19.15、14.85 倍。考慮到新能源業務未來可期，給予公司2024年25 倍PE，對應目標市值66.75 億元，目標股價50.54 元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
主機廠客戶銷量下滑風險、新能源業務發展不及預期風險、衡器業務收縮超預期風險。