目標價6.47 元，維持“買入”評級
環衛服務市場化穩步推進，環衛裝備新能源滲透率持續提升。作爲環衛市場龍頭，盈峯環境競爭優勢明顯，有望充分受益。考慮機械化替代節約人工成本，我們上調環衛服務毛利率預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利分別爲8.34/10.42/13.10 億元（前值7.42/9.09/11.24 億元）。可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲15.1 倍，考慮公司環衛裝備龍頭地位穩固，給予公司2024 年19.6 倍PE，目標價6.47 元（前值5.87 元），維持“買入”。
1-10 月新增合同排名第一，截至11 月22 日全年收穫19 個億元標據環境司南統計，2023 年1-10 月，盈峯環境新簽約城市服務項目共計66個，新增項目遍佈全國17 個省份，新增合同總額72.4 億元，新增年化合同額13.9 億元，同行業市場排名第一。環境司南數據顯示，截至11 月22 日，盈峯環境今年已在11 個省份收穫19 個“億元標”（合同總額不低於1 億元）。
我國環衛服務市場空間廣闊，我們認爲公司龍頭優勢明顯，環衛服務業務收入有望持續增長。
全面電動化落地，新能源環衛車市場空間有望達97 億元/年11 月13 日，北京等15 個城市入選全面電動化第一批名單。根據銀保監會環衛車上險數據，2022 年15 個試點城市環衛車銷量1.50 萬輛，其中電動環衛車2611 輛，新能源滲透率17%。環衛需求具備剛需屬性，我們假設24-25 年環衛車年度銷量與2022 年持平，試點城市新能源滲透率達到80%，其他城市7%（與1-10 月全國滲透率7%持平），單價58 萬元/輛（根據宇通重工21 年年報數據測算），測算得到24-25 年全國新能源環衛車銷量約1.67 萬輛/年（2022 年銷量：5100 輛），對應市場空間約97 億元/年。
新能源環衛車銷量同比+33%，代表中國環衛裝備制定國際標準根據銀保監會環衛車上險數據，1-10 月全國環衛車輛上險6.5 萬輛，同比-8%，新能源環衛車輛銷量4577 輛，同比+10%，滲透率7.0%，同比提升1.0 個百分點；盈峯環境環衛車輛上險9811 輛，同比-14%，新能源環衛車輛銷量1538 輛，同比+33%，滲透率15.7%，同比提升5.6 個百分點。今年10 月，盈峯環境作爲主編單位主導編寫ISO/CD 13155《垃圾車主要功能部件和性能指標術語》，這是我國環衛裝備領域首次以主導者身份參與制定的國際標準，彰顯了盈峯環境雄厚的技術實力和立足全球市場的信心。公司環衛裝備實力雄厚、新能源裝備訂單高增，有望驅動未來業績成長。
風險提示：資產減值和信用減值超出預期、環衛裝備銷售不及預期、環衛市場化進程不及預期。