软磁粉芯因其材料特性适用于新能源行业，公司紧抓新能源行业发展带来的机遇，得益光伏与新能源汽车市场快速发展，SMC 板块步入增长快车道。公司现有金属软磁粉芯产能3.6 万吨，正在推进山西第二生产基地“年产6 万吨软磁材料项目”。收併購擴張技術平台，三大業務平台協同發展公司起步於粉末冶金結構件（P&S），通過收併購擴張業務版圖， 現已成功躋身軟磁複合材料（SMC ）與金屬注射成形（MIM）行業第一梯隊。公司三大主業同屬廣義粉末冶金範疇，本質上同源，較易實現相互融合，產生協同效應。未來，公司有望充分發揮規模效應與協同優勢，步入成長快速道。
MIM 前景可期，摺疊屏趨勢有望提振MIM 需求MIM 技術突破了金屬粉末模壓成型工藝在產品形狀上的限制，能高效率地生產具有高精度、高強度、微小型規格的精密結構零部件，摺疊屏手機的複雜摺疊鉸鏈結構爲MIM 產業帶來新的機會。根據IDC 數據，中國摺疊屏手機2027 年市場規模可達1480 萬臺，伴隨23 下半年消費電子行業逐步復甦，MIM 業務未來可期。根據中國粉末冶金分會數據,2022 年公司在中國MIM 市場市佔率達到13%，技術和規模處於行業第一梯隊，公司作爲手機鉸鏈頭部供應商有望充分受益行業復甦。
SMC 借力新能源崛起，公司加速建設產能
軟磁粉芯因其材料特性適用於新能源行業，公司緊抓新能源行業發展帶來的機遇，得益光伏與新能源汽車市場快速發展，SMC 板塊步入增長快車道。公司現有金屬軟磁粉芯產能3.6 萬噸，正在推進山西第二生產基地“年產6 萬噸軟磁材料項目”。
此次產能佈局有助於提高公司競爭力，發揮規模效應， 實現降本增效，進一步提升產品毛利率。
投資建議
我們預計2023-2025 年公司營業收入爲41.89/52.05/59.92 億元，歸母淨利潤爲1.89/3.10/3.67 億元，EPS 爲0.31/0.5/0.6元，2023 年12 月11 日收盤價13.51 元，對應PE 爲44/27/23倍，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期，上游原材料波動，技術發展不及預期。
