盈利预测与投资评级：我们看好公司AI+教育业务发展，维持23-25 年公司收入5.09/5.94/6.82 亿元预测，归母净利润0.44/0.53/0.61 亿元预测，对应当前股价PS 分别为10/9/8 倍，维持“增持”评级。事件：近期小鴻助教3.0 再次更新，上線初中語料，新增教學活動策劃、讀書筆記場景。此外，谷歌月初發布多模態大模型Gemini，多模態技術加速，AI+教育等場景有望受益。
公司堅定發展AI+教育業務，AI 助教產品“小鴻助教”持續迭代。“小鴻助教”作爲世紀天鴻基於大語言模型研發的教師端助教產品，通過領先的有結構長文本向量處理技術，嵌入了公司優質內容資源，專注於服務老師群體。其通過對話方式，能夠在日常整理備課素材、教案撰寫、啓發教學靈感、起草工作文件等方面，提高老師工作效率。自4 月份1.0 版本上線內測以來，小鴻助教在模型能力和產品功能上持續迭代：5 月份完成嵌入技術方案，上線2.0 版本，支持專業教案生成；9 月發佈3.0 版本，升級更強大更智能模型，新增業內領先的AI 作文批改功能；10 月小程序版發佈，新增文章寫作、文本潤色、PPT 大綱、思維導圖、教師評語、中英互譯6 大教學場景；12 月初3.0 版本再次更新，初中7~9 年級的語數英/生物語料填充完成並進行訓練，老師們選擇具體年級、學科、冊次，輸入自己需要課程名字，就可快速生成完整教案；也針對教師群體的教學活動策劃、讀書筆記場景新增產品功能。未來隨着多模態技術成熟，小鴻助教有望爲教師提供更多學科支持及更實用功能。
測試教師數量逐步擴大，我們看好後續商業及生態價值。（1）小鴻助教3.0版本已邀約3000 名左右一線教師內測，試用人數有較大提升，大部分教師對產品教案和作文批改功能給予高度評價。（2）海外有類似產品受頭部AI公司關注：近期AI 平台Class Companion 宣佈獲得種子輪融資400 萬美元，其中OpenAI 也參與投資。Class Companion 在定位和功能上與小鴻助教存在相似之處，主要用於輔助教師批改書面作業，使教師能向學生提供即時個性化反饋，並支持每個學生按照自己節奏學習。相比人工反饋，使用 ClassCompanion 的教師平均一週節省12 小時，產品推出6 個月就被全美5000多所學校採用，網站月訪問量亦呈現提升趨勢（similarweb 數據）。隨着小鴻助教模型能力進一步提升，教師數量有望進一步擴大，且目前公司會員收費體系已完成開發，後續若正式推出有望爲公司貢獻業績增量；此外小鴻助教有望從教師端搶佔先機，爲後續發展其他AI 教育產品做好準備。
盈利預測與投資評級：我們看好公司AI+教育業務發展，維持23-25 年公司收入5.09/5.94/6.82 億元預測，歸母淨利潤0.44/0.53/0.61 億元預測，對應當前股價PS 分別爲10/9/8 倍，維持“增持”評級。
風險提示：業務發展不及預期，AI 技術及應用發展不及預期
