經過長期回落調整，醫藥板塊在2023年下半年-2024年迎來大拐點，政策面、業績面、籌碼面等多重因素見底反轉。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，經過長期回落調整，醫藥板塊在2023年下半年-2024年迎來大拐點，政策面、業績面、籌碼面等多重因素見底反轉。公共衛生環境因素出清，院內診療和消費醫療受到的限制解除，診療流量修復;各類國家、聯盟和地方集採控費舉措持續落地，行業格局和預期管理逐漸穩定;醫療領域反腐廓清行業生態，市場預期穩定後頭部企業受益集中度提升。
但未來板塊投資風格上相較於上一輪上行週期會有明顯變化，自下而上在穩健成長的行業貝塔中尋找超額收益，強調醫藥板塊的需求剛性、防守價值和穩健成長抗波動能力，做價值成長投資。
從板塊選擇上看，院內板塊強於院外板塊，醫藥強於醫療;考慮當前市場資金特點，和醫藥板塊發審環境變化，建議尤其重視中小盤醫藥標的主業見底回升困境反轉機會;同時外延併購、商業授權BD也極有可能是2024年醫藥板塊催化的重要機會。同時，該行依然重視創新藥品器械的成長價值，創新成長也依然是最重要的投資主線之一。
國金證券細分領域觀點如下：
創新藥與仿創藥：建議重視創新和存量品種兼具，現金流和估值水平有優勢的仿創結合藥企;把握出海創新機會，尋找海外合作與商業拓展預期差;與此同時，隨着宏觀環境和流動性的改變，港股生物科技類創新藥企同樣具備重大估值開發潛力。建議關注ADC、GLP-1以及AD等創新賽道的龍頭以及估值底部業績向上空間較大的龍頭類。
仿製藥與原料藥：建議重點關注仿製藥集採出清反轉機會、新產品批量上市和海外突破三大關鍵催化。
生物製品：建議重點關注高性價比標的以及大單品加速放量的相關標的。生長激素：政策影響預期溫和，性價比高有望迎來強修復。長效干擾素：慢乙治癒臨床探索逐步深入，市場獨佔期放量快。胰島素：集採影響逐步出清，關注創新+國際化催化落地。疫苗：圍繞大品種佈局。血製品：看好具備漿源優勢的企業。
醫療器械：目前時間點板塊估值仍處於行業底部，未來板塊存在較大反彈空間，建議重點關注院內器械設備領域的底部反轉和創新出海機遇，如化學發光、優質高值耗材、醫療設備出海等。
中藥與藥店板塊：中藥重點看好國企改革、中藥消費品以及基藥受益相關標的。門診統籌將進一步加速處方外流，爲院外連鎖藥房帶來巨大的增量市場，持續看好頭部藥房在未來的處方外流市場中取得更高的市場份額。
CXO與醫藥商業供應鏈：CXO產業仍處於景氣度修復期，隨着週期內的投融資寒冬逐漸觸底，看好競爭格局優質的臨床前CRO企業。醫藥上游產業鏈短期業績壓力不改整體趨勢，持續看好國產替代和研發創新主線。
醫療服務：醫療服務客觀需求具有剛性，隨着居民生活水平和健康意識的提升，醫療服務板塊有望實現穩健增長。在政策端支持且強調合規辦醫的背景下，建議繼續關注市場空間大、競爭格局良好、合規化辦醫的頭部企業。
醫美板塊：展望2024年，醫美行業將受益於消費力釋放，行業整體增速回升。該行長期看好醫美賽道，建議重點關注在研管線儲備豐富、新品上市或放量在即、有望受益於營銷改革的企業。
投資建議：
鑑於醫藥板塊的需求具備高度持續性和穩定性、長期成長價值突出，以及醫藥板塊壓制因素的出清，2023年下半年-2024年，醫藥有望迎來景氣度反轉大拐點，結束三年下行週期進入上行行情，建議重點佈局三大類特徵標的：1)院內板塊(創新與仿製藥品、高值耗材、體外診斷、部分醫療設備等);2)低估值、高性價比標的;3)外延併購、商業化BD機會
風險提示：行業景氣度下行風險，企業合規經營和商業賄賂風險，國內外政策波動性風險，投融資週期波動風險，併購整合不及預期的風險，醫療事故風險等。