事件：公司12 月10 日公告，董事長焦承堯先生提議以集中競價交易方式，上限不超過13 元/股的價格回購公司股份，回購資金總額爲3-6 億元，來源於公司自有資金。
回購股份將用於股權激勵及或員工持股計劃等。本次回購有利於鞏固公司未來持續穩定發展的信心以及對公司價值的認可，增強投資者信心，完善公司長效激勵機制，激發員工活力，促進公司健康可持續發展。我們看好公司未來長期發展。
國家發佈徵求意見稿，煤礦產能儲備亟待提升。2023 年12 月6 日，國家發展改革委發佈《關於建立煤礦產能儲備制度的實施意見（徵求意見稿）》提出，到2030 年力爭形成3 億噸/年的可調度產能儲備，對於申報建設儲備產能的煤礦，在設計產能上不低於300 萬噸/年，需要100 個符合條件的產能儲備煤礦。公司作爲煤機領域龍頭企業，有望充分受益。1）液壓支架是綜採設備中使用量、價值量最大的機械設備，用於支撐和控制煤礦工作面頂板，隔離採空區，防止矸石竄入工作面，保證作業空間。公司煤礦機械板塊主要經濟指標連續十餘年居行業龍頭，國內市場佔有率保持在30%以上。煤礦綜採機械產品先後出口到俄羅斯、美國、澳大利亞、土耳其、印度、越南等國家。2）智能化領域，公司控股子公司恒達智控產品主要包括液壓控制系統、電液控制系統、智能供液系統、智能集成管控系統等煤炭開採智能化控制系統。
高起點邁入汽零業務，期待新能源汽車零部件逐漸放量。公司汽車零部件產業板塊於2016 年通過併購的方式整合建立，包括汽車零部件板塊和汽車電機板塊。公司汽車零部件產業板塊旗下擁有德國SEG 集團、亞新科集團兩大品牌，其中，1）SEG 擁有完善的產品組合，涵蓋乘用車和商用車起動機、發電機、啓停電機和輕混能量回收系統（BRM）。2023 年公司配備自主研發逆變器的48VBRM 第二代產品取得新突破，沃爾沃在歐洲和中國已經量產。2）亞新科業務涵蓋商用車、乘用車和新能源汽車三大市場，主要產品爲動力系統零部件、底盤系統零部件，動力系統零部件包括爲商用車發動機配套的缸體缸蓋、活塞環、凸輪軸、氣門座圈等。
投資建議：我們預計公司23-25 年分別實現營收358.03、399.69、443.79億元，實現歸母淨利潤32.55、39.27、45.78 億元，分別對應PE6.65/5.51/4.73 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，下游需求不及預期風險，應收賬款發生壞賬的風險，回購股份事項不確定性風險