連接器龍頭企業，綜合排名位世界前列
公司專業從事中高端光、電、流體連接技術與產品的研究與開發，主要產品包括電連接器及集成互連組件、光連接器及光電設備、流體器件及其他產品等，2022 年營收佔比分別爲76.95%、15.62%、7.43%。公司產品廣泛應用於防務、商業航空航天、新能源汽車等高端製造領域。公司在2022年全球連接器行業綜合排名達第12 位，2035 遠景目標劍指全球一流。
經營質量穩步提升，公司上調“十四五”發展目標面對複雜多變的外部環境，公司堅持以連接爲主業，瞄準戰略新興產業延伸與拓展，持續保持行業優秀的運營質量。2023 前三季度公司營收153.59 億元，同比增長23.33%；歸母淨利潤28.94 億元，同比增長26.64%。公司盈利能力穩中有增，2023 年前三季度毛利率38.79%、淨利率19.82%。其中三季度單季毛利率40.53%、淨利率21.47%，均爲3 年來單季最高值。公司在年中對“十四五”後期規劃發展目標進行上調。預計“十四五”後期公司仍將保持中高速高質量發展態勢。
專注主業，防務領域或迎來發展拐點
行業β：受行業中期調整及其他因素影響，行業需求端呈現明顯遞延情況，板塊部分企業全年業績同比下滑明顯，公司在本年度激勵費用大幅增長情況下業績仍實現穩定增長。結合板塊部分公司近期接連披露新簽訂單的情況來看，我們認爲中期調整或落地在即，各細分領域訂單或逐漸下達。從產業鏈環節看，類比2020H2，上游企業或最先看到行業復甦反轉趨勢，公司作爲上游元器件核心企業有望率先看到訂單環比顯著提升。
公司α：公司持續推進“防務綜合競爭力提升工程”，全面保障防務領域生產交付，加強項目策劃，打通項目配套鏈。公司研發優勢明顯，年均實施領先創新項目100 餘項，推動高速、表貼、高密度光傳輸等一批領先技術快速突破。年內公司防務產品經營業績保持穩定增長，科研訂單任務較爲飽滿，預計將爲後續防務產品需求放量提供良好支撐。
挖潛拓新，工業與民用業務開啓倍增發展新徵程公司在新能源汽車、通訊與工業等高端製造方向不斷提升專業化市場開拓能力，未來工業和民用業務有望走向倍增快速發展通道。
新能源汽車方面，公司是國內最早介入新能源汽車產業的連接器公司，依託強大的產品技術轉換能力迅速搶佔市場。2022 年該部分收入實現翻番增長。2023 年公司在國內外各大主流車企獲得多點突破，年內共實現多項項目定點，涉及國內、國際主流車企及設備平台。新能源汽車中長期成長趨勢明確，連接器國產化替代需求旺盛。
通訊與工業方面，公司持續推進“優民工程”，聚焦通訊工業領域行業龍頭客戶開發和優質客戶培育，堅定不移持續推進客戶和產品結構調整。持續加強數據中心、醫療設備、光伏儲能、工業裝備等新興業務培育，未來有望形成規模效應。
民機業務方面，公司積極爲國產大飛機提供相關產品的配套與技術服務，主要配套產品包括連接器及設備架等，公司多項產品相繼通過適航認證並獲批進入商飛的QPL 目錄，成爲國內第一家成功配套商用飛機的連接器供應商。
完善產業佈局，擴大產能支持後續發展
公司策劃實施了高端互連科技產業社區項目及民機與工業互連產業園項目，目前均已完成工程總承包招標。公司華南產業基地項目（一期）正式投入運營，二期項目已開工建設，推動公司高端製造產業化水平邁上新臺階；洛陽基礎器件產業園項目完成主體結構封頂，預計2024 年初實現投產，產能隨建設進度陸續釋放。
盈利預測：公司深耕連接器行業50 餘年，打造國內軍民兩用連接器龍頭企業。依託軍品民品雙輪驅動，公司有望在行業下游需求釋放的紅利中獲得超額收益。我們預測2023-25 年淨利潤分別爲33.53/44.01/55.07 億元，對應PE 爲22.36/17.04/13.62X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：軍品需求不及預期風險、行業競爭加劇風險、產品價格下降風險。