盈利预测与投资建议。我们预计23-25 年公司营收分别为7/13/15亿元，未来三年复合增速有望达到27.7%。考虑公司新品3A6000 性价比及性能较有竞争力，新品推出有序进行，放量在即，我们给予公司50 倍PS 估值，对应目标价157.76元，维持“买入”评级。事件：11月28日，公司舉辦2023龍芯產品發佈暨用戶大會，正式發佈新一代通用處理器龍芯3A6000 及打印機主控芯片龍芯2P0500 產品。
3A6000 性能對標Intel 10代酷睿，打印機主控芯片2P0500 重磅發佈。公司正式發佈基於龍架構的新一代四核處理器3A6000，擁有四個物理核/八個邏輯核，主頻達到2.5GHz，採用第四代64 位微架構LA664，支持多線程技術（SMT2），支持雙通道DDR4-3200 內存，片內集成安全可信模塊，支持安全啓動和國密算法（SM2、SM3、SM4）等，性能已達市場主流水平，對標英特爾第十代酷睿四核處理器。截至目前，已有十幾家整機/ODM企業將發佈3A6000 整機產品；後續公司將推3B6000、3B7000 等桌面端產品。此外，龍芯“三劍客”中，服務器端3C6000 目前已完成設計，近期將交付流片；筆記本端2K3000 已完成前端設計。隨着信創市場逐步回暖，公司產品後續表現值得期待。同時，打印機主控芯片龍芯2P0500 也於今日發佈，這是國內首款基於自主指令系統的打印機主控芯片，採用異構大小核結構，集成DDR3內存、GMAC、OTG 等多種功能模塊，具有打印數據接收、解析和處理、打印引擎控制、掃描時序控制、馬達控制等功能，單芯片即可滿足打印、掃描、複印等多種應用需求。2P0500 將於23 年底前完成產品化工作，並將適配長城、漢光等國產打印機品牌。
業績短期承壓，貫徹“點面結合”方針未來可期。截至23Q3，公司實現營收3.9 億元，同比下降18.5%；歸母淨利潤-2.1 億元。分產品來看，1）工控類芯片實現營收1.3 億元，同比下滑40.0%，主要系信創領域持續低迷，導致高可靠芯片銷量減少所致；毛利率67.3%，同比下降8.1pp。2）信息化類芯片實現營收0.7 億元，同比下滑50.7%，主要由電子政務市場繼續調整停滯，芯片銷量少攤銷佔比高所致；毛利率11.7%，同比下滑9.8pp。3）解決方案實現收入1.9 億元，同比增長54.9%，主要由於服務器（板卡）銷量大幅增高，雲終端（板卡）於Q3 開始小批量出貨；毛利率22.2%，同比下滑15.1%。公司堅持“點面結合”的方針，在持續提高通用CPU性價比、完善龍架構軟件生態的同時，結合特定應用需求，定製專用芯片和解決方案，提高在開放市場的競爭力。
盈利預測與投資建議。我們預計23-25 年公司營收分別爲7/13/15億元，未來三年複合增速有望達到27.7%。考慮公司新品3A6000 性價比及性能較有競爭力，新品推出有序進行，放量在即，我們給予公司50 倍PS 估值，對應目標價157.76元，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發進度不及預期、信創市場恢復不及預期等風險。
