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近期三大運營商聯合發佈《電信運營商液冷技術白皮書》，旨在高功耗算力基礎設施中液冷技術的進步。
浸沒式液冷滲透率提升帶動冷卻液需求提升。服務器功耗不斷增大的背景下，液冷散熱逐步取代風冷散熱。板式液冷是目前液冷主要技術方案，但難度大、成本高，尤其是隨着AI 推理等服務器應用爆發式增長，全浸沒式冷卻滲透率有望增加，全浸沒式液冷的冷卻液主要有碳氫化合物（Hydrocarbon）及有機硅類和碳氟類。
碳氟類冷卻液或將逐步退出歐洲市場，硅油冷卻液滲透率有望提升。
3M 主流產品此前依賴於PFAS 的添加，達到行業內最穩定的性能和最高效率，進而壟斷市場，但歐盟由於超前的環保意識，不允許添加PFAS，3M 公司比利時工廠因違反比利時環境法規被無限期關閉。2022年12 月20 日，3M 公司宣佈在2025 年底之前徹底退出氟化液市場。陶氏推出了陶熙?ICL-1000 浸沒式冷卻液，專門設計用於單相浸沒式冷卻服務器，經過陶氏的改性，將閃點提高至240℃保障液冷系統的安全性，具備顯著的高導熱率、比熱容，以及極低的ODP 和GMP 值，有機硅油單相冷卻液的滲透率有望得到提升。
硅油冷卻液有望成爲潤禾材料又一增長點。潤禾材料深耕有機硅深加工多年，目前公司依託優勢產品紡織硅油作爲業績基本盤，日化硅油、脫模劑、熱管理材料等有機硅新材料板塊多點開花，在建項目陸續投產放量，硅油冷卻液等新興應用領域有望貢獻新的增長點。
盈利預測估值與投資評級：我們預計公司2023~2025 年營收分別爲12/16/21 億元，yoy+3%/+33%/+27%，歸母淨利潤分別爲0.84/1.27/1.72億元，yoy-7%/+52%/+35%，當前股價對應PE 分別爲44/29/21 倍。綜合相對估值與絕對估值，我們選擇FCFF 估值模型測算公司目標價31.67 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：盈利預測不及預期的風險；硅油冷卻液導入滲透率提升不及預期的風險；DMC 繼續下滑拖累公司整體價格和價差的風險。