事件：
事件一：公司發佈2022 年年報，2022 年公司實現營業收入6.13億元，同比-14.17%，歸母淨利潤0.37 億元，同比-69.99%；扣非歸母淨利率0.10 億元，同比-90.04%。單Q4，公司實現營收1.51億元，同比-36.50%；實現歸母淨利潤0.12 億元，同比-78.87%；扣非歸母淨利潤0.02 億元，同比-94.90%。
事件二：公司發佈2023 年一季報，2023Q1 公司實現營收1.09 億元，同比-32.57%，實現歸母淨利潤0.10 億元，同比-33.60%，扣非歸母淨利潤0.04 億元，同比-67.48%。
點評：
2022 年整體受外部環境及單一賽道週期波動影響較大，業績基本符合預期。2022 年，公司受外部經濟環境影響收入同比下降14.17%，兩大業務板塊中鑄件業務實現收入4.35 億元，同比下降6.42%，裝備業務實現收入1.59 億元，同比下降27.96%。鑄件收入中約有近70%依靠下游冷凝式壁掛爐行業，受行業週期波動影響較大。裝備項目一方面受疫情影響，設備交付進程有所延遲，另一方面下游客戶有所轉變，在設備驗證初期較爲審慎，導致公司裝備項目驗收不達預期。2022年公司利潤增速低於收入增速，主要系公司綜合毛利率有所下滑，期間費用率有所上升。2022 年，公司綜合毛利率27.65%，較2021 年下滑6.71pcts，主要系①原輔材料、供應鏈、物流、人力等綜合成本上升；②疫情導致公司整體產能利用率受到一定影響；③公司毛利相對較高的制芯設備業務收入下滑更多。2022 年公司期間費用率約24.47%，較2021 年提升6.94pcts，主要系股份支付費用導致薪酬費用上升以及加大研發投入導致研發費用上漲等因素影響。2022 年，公司淨利率6.04%，較2021 年下降11.24pcts。
2023Q1，受收入確認節奏影響公司業績端低於市場預期。2023Q1 公司營業收入同比下滑主要系2023Q1 公司裝備項目驗收未見明顯回升，驗收項目極少，同時鋁合金鑄件國內銷量有所下降所致。收入下滑導致公司淨利潤同向下滑。公司裝備項目驗收進展不及預期，主要仍是下游新客戶對裝備驗收進程較爲審慎。
公司是較爲典型的底層技術型公司，新產品拓展值得期待。公司依託常年積累的精密組芯鑄造工藝與裝備技術，積極進行新領域鑄件產品的開發和拓展。2022 年在研鑄件產品有卡特彼勒的閥 體、光伏腔體、新能源車副車架、懸掛系統底座、氫染料電池包底板等。尤其是公司光伏真空腔體業務，綁定下游大客戶的基礎上2024 年有望快速放量，並給公司帶來估值重構。
投資建議：
預計公司2023 年-2025 年收入分別爲7.72、9.78、12.09 億元，同比增速分別爲26.02%、26.69%、33.93%，淨利潤分別爲0.87、1.17、1.57 億元，同比增速分別爲135.95%、34.48%、33.93%，對應估值33X/25X/19X，給予23 年PE 46X，6 個月目標價32.40 元，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：公司主業回升不明顯導致公司業績反轉不及預期；光伏腔體零部件驗證進度不及預期；市場環境或技術變化公司未能積極應對。