风险提示事項：
公司發佈符合Intel SVID 協議及IMVP9.1 規格的Vcore 電源解決方案（多相控制器和智能功率級DrMOS），並在第二屆全球數字貿易博覽會上展示多款數字化創新專利產品（多相控制器和DrMOS、模擬前端AFE、大電流電子保險絲芯片等）。
國信電子觀點：1）多相控制器和DrMOS 是與CPU/GPU 等主芯片配套的電源管理芯片，在AI 以及汽車自動化等對算力需求增加的背景下，我們認爲市場規模有望增加；2）公司依靠虛擬IDM 經營模式下的工藝優勢，在多種依賴進口的高端模擬芯片領域取得突破，包括多相控制器、DrMOS、AFE、大電流電子保險絲芯片等。由於通訊和工業需求仍然較弱，疊加客戶去庫存的需求，我們下調公司業績預期，預計2023-2025年收入14/17/21 億元(前值16/20/24 億元），歸母淨利潤-3.91/-1.85/+0.34 億元(前值-3.18/-1.67/+0.79億元)，對應2023 年12 月7 日股價的PS 分別爲10.2/8.2/6.7x。雖然公司短期盈利受行業週期和大額研發投入影響，但我們看好公司自有工藝平台在高端模擬芯片領域的助力，維持“買入”評級。
風險提示
產品研發不及預期，客戶導入不及預期，需求不及預期，競爭加劇的風險，限售股解禁後減持的風險。
