生物工程營收快速增長，經營穩步提升
2023 年前三季度，公司實現營收51.34 億元，同比增長14.22%；分業務板塊看，生物工程、無菌製劑、檢測包裝、固體制劑營收同比增速分別爲30%/7%/-9%/5%，生物工程板塊業績增長顯著。報告期內，公司實現歸母淨利潤2.87 億元，同比下降37.91%，主要系受市場價格波動影響，公司正積極推進研發設計與供應鏈端的降本增效，產品盈利能力有望加快提振。此外，公司前三季度經營現金流淨額爲-1.81億元，去年同期爲-4.65 億元，同比改善明顯。
研發成果加速落地，在手訂單表現良好
報告期內，公司持續加大研發投入，相繼落地了全系列定製化的中空纖維超濾膜和微濾膜、自主開發實施集成的智慧倉儲物流系統，隨着Romaco 在中國啓動Tecpharm Cotech 實驗室，公司研發創新能力有望進一步增強。同時，公司新業務進展順利，今年 6 月底新成立的楚天淨邦，目前在手訂單已實現 1.15 億。公司多個項目持續落地，盈利能力有望進一步提升。
產業鏈拓展有序推進，成長韌性日益增強
報告期內，公司持續發力完善“一縱一橫一平台”產業鏈佈局，2023 年6 月以來，相繼成立楚天派特、楚天新材料和楚天博源，佈局多肽合成設備與多肽裂解設備、藥用非金屬部件以及粉體智能系統設備三大業務。2023 年，公司擬募資10億元，其中生物工程一期建設項目、醫藥裝備與材料技術研究中心項目分別擬投入6.3 億元和2.5 億元，隨着項目逐步落地，公司業務佈局將進一步完善。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲68.01、77.20、87.49 億元，EPS 分別爲0.80、0.93、1.08 元，當前股價對應PE 分別爲13.7、11.9、10.2 倍。公司是國內製藥設備龍頭企業，製藥產業鏈完整，生物工程前端競爭力突出，後續新產品有望加快放量。維持“買入”投資評級。
風險提示
市場競爭加劇風險、技術創新不達預期、產品交付不達預期、下游需求恢復緩慢風險、新增訂單不達預期、行業政策及政府監管風險、地緣政治風險