公司自成立以來專注於檢測設備領域，現已成長爲平板顯示檢測設備頭部企業，引領新型顯示檢測技術發展。基於電信號檢測完善底層核心技術，公司正逐步將業務拓展至半導體（ATE、PXIe 架構）、新能源汽車等行業。2023 年以來，公司客戶拓展、業務延展、專注研發等戰略穩步推進，我們看好公司長期發展前景，維持“買入”評級。
消費電子需求低迷，前三季度業績承壓。（1）23Q1-Q3：公司收入13.38 億元，同比-19.84%，歸母淨利潤1.91 億元，同比-37.37%，扣非歸母淨利潤1.74 億元，同比-38.11%。收入下降受客戶量產計劃推遲以及宏觀經濟影響，扣非淨利潤變動主要爲公司轉讓蘇州矽視科技有限公司股權以及政府補助金額的變化所致；（2）23Q3：公司23Q3 收入4.51 億元，同比-19.84%，歸母淨利潤6038.91萬元，同比-54.69%，收入和利潤下降主要受消費電子需求不振、客戶量產計劃推遲等因素影響。
盈利能力有波動，毛利率仍可觀。2023Q1-Q3，公司毛利率爲56.01%，同比+0.16pct。公司產品競爭力較強，整體毛利率維持在較高水平，毛利率提升得益於成本管控提升和外銷市場增大。2023Q1-Q3，公司淨利率爲14.27%，同比-4.00pcts。前三季度公司銷售/管理/研發費用率分別爲9.71%、10.73%、20.62%，分別同比+0.87pct、-2.98pct、+4.04pct，研發費用率上升是研發費用基本維持不變，但營業收入下降導致，體現公司專注研發的戰略決心。
堅定瞄準和開拓大客戶，下游復甦趨勢向好，靜待彈性釋放。（1）顯示檢測領域：公司獨家供應蘋果第一代MR 顯示檢測設備並致力於獨供第二代MR 設備，開拓Meta 客戶，AI+MR 深度賦能提高Micro-OLED 滲透率，拉動Micro-OLED檢測需求，成長空間較大。同時，根據公司客戶京東方11 月28 日公告，京東方擬投資630 億元建設第 8.6 代 AMOLED 生產線，我們預計將拉動AMOLED檢測設備需求。（2）新能源領域：公司在新能源測試領域瞄準特斯拉客戶、佈局北美墨西哥市場，並積極佈局ADAS 傳感器檢測。在國內市場知名客戶提供PMU 工藝製程和BMS 測試產線。國內市場新能源汽車行業增速邊際放緩，但持續政策刺激下消費復甦進程逐步恢復成長態勢，新能源汽車滲透率繼續提升，同時對上游零部件拉貨逐漸恢復，整體新能源檢測需求旺盛。（3）半導體領域：
公司非標設備瞄準蘋果客戶，標準設備SoC 測試機在客戶端取得進一步突破。
根據公司2023 年10 月12 日公告，公司認購凱風創芯14.72%份額，該基金重點投資集成電路領域初期企業。公司專注研發，自主研發產品和技術有序推進，未來國產化空間可期。
風險因素：全球經濟週期性波動和貿易政策、貿易摩擦的風險；新行業市場開拓的風險；客戶集中度較高的風險；蘋果公司合格供應商的資格被取消或不能持續的風險；商譽減值風險。
盈利預測、估值與評級：結合2023 年三季報數據，以及公司下游消費電子行業景氣度較低、資本開支不及預期，我們調整公司2023/24/25 年歸母淨利潤預測至2.6 億/4.5 億/6.2 億元（原預測爲4.0 億/5.1 億/6.2 億元），現價對應PE 爲56/32/23 倍。選取面板和半導體檢測行業的精測電子、長川科技作爲可比公司，可比公司現價對應2024 年平均PE 估值爲41 倍（Wind 一致預期）。考慮到公司目前半導體業務體量較可比公司小，同時公司增長邏輯已切換至2024 年，我們給予公司2024 年40 倍PE 估值，對應目標價41 元，維持“買入”評級。