预计23-25 年公司EPS 分别0.46、0.82 、1.13 元/股，可比公司24 年30XPE，考虑到公司业绩增速较高，给予15%溢价，对应35XPE，目标价28.70 元，首次覆盖给予买入评级。鑄造高溫合金“小巨人”，變形高溫合金快速擴張。隆達股份成立於2004 年，從合金管材業務擴展至高溫耐蝕合金業務，截至23 年中具有鑄造高溫合金產能3000噸，變形高溫合金5000 噸，高溫合金業務已成爲公司發展重心，22 年高溫合金營收和毛利佔比分別爲50%、64%，產量達2472 噸。22 年公司憑藉鑄造高溫合金產品榮獲國家級專精特新“小巨人”企業。
國際商用發動機景氣提升，高溫合金進入海外供應鏈迎機遇。2023 年以來全球航空市場加速復甦，空客和波音逐步增產，23H1 淨訂單增幅超100%，高溫合金主要用在航空發動機熱端部件，受民航新訂單和售後市場的需求拉動，美國領先的高溫合金企業Haynes 未完結訂單在2023 年同樣已超過疫情前水平。由於海外航空發動機對原材料供應商穿透管理，我國高溫合金在國際民航供應鏈一直難以施展身手，然而疫情期間我國極具競爭力的保供能力，打開了進口替代契機。
高溫合金產能有望增至1.8 萬噸，區域和客戶優勢助力進入航發“核心圈”。公司IPO 募投項目爲1 萬噸高溫合金，建成後產能有望達1.8 萬噸。航空業鏈呈集群化發展趨勢，江蘇省政府與中國商飛戰略合作，着力打造具有國際競爭力的航空航天產業集群，不僅在當地已形成“兩機”產業鏈配套集群，同時也吸引了國際國內航空龍頭駐紮，當地企業有望加速進入國際巨頭供應鏈。隆達股份自身在民航客戶領域也持續取得突破，已成爲賽峯、羅羅、柯林斯材料供應商，GE 和霍尼韋爾正在供應商准入程序開展過程中。
預計23-25 年公司EPS 分別0.46、0.82 、1.13 元/股，可比公司24 年30XPE，考慮到公司業績增速較高，給予15%溢價，對應35XPE，目標價28.70 元，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示
宏觀經濟不及預期的風險、航空復甦不及預期的風險、客戶認證不及預期的風險、募投項目釋放不及預期的風險、原材料價格波動的風險、應收賬款回收不及預期的風險。
