本報告導讀：
黃雞景氣度向好，2024 年預計商品代雛雞和雞價回升。公司生豬和肉禽養殖量持續增長，冰鮮業務繼續拓展，預製菜工廠2024H2 投產，新品陸續推出。
投資要點：
維持“增持”評級，下調目標價至27.56元。23年養殖高成本，24年週期景氣度向好，因此下調23 年盈利預測，上調24 年盈利預測，新增25 年預測，預計23~25 年EPS 爲-0.24（前值1.51 元）/2.43（前值1.63 元）/2.08 元。基於可比肉禽養殖公司24 年11.34X PE估值，目標價下調至27.56 元（前值40.01 元），維持“增持”評級。
公司養殖出欄量持續增長。預計2023 年養殖量增長至近9000 萬羽，2024 年肉禽養殖預計總出欄量1 億羽，養殖量持續增長。生豬養殖量以本地品種爲主，2023 年預計生豬出欄量10 萬頭以上。
冰鮮業務渠道拓展，預製菜產品陸續推出。2023H1 公司實現冰鮮收入10.23 億元，預計全年冰鮮收入25 億元以上，同比增長4~5%。
渠道上，持續開發新零售渠道增長較快，傳統商超渠道已經拓展至28 個省市；同時，預製菜工廠項目將在2024H2 投產，屆時公司總產能達到8 萬噸，投產後預製菜新品將陸續推出。
黃羽雞景氣度向好。當前父母代種雞位於2018 年以來低位，2023年9 月父母代種雞總存欄量2182 萬套，同比降低6.11%，在產、後備存欄量分別爲1297 萬套、842 萬套，供給短缺趨勢已現。父母代種雞存欄持續低位震盪，而需求端2024 年豬價反轉刺激黃羽雞消費回暖，進而支撐商品代雛雞和雞價回升。
風險提示：農產品價格波動、養殖疫情風險等。