事件:
近日,國家重點研發計劃項目-“數字電網關鍵技術”順利通過國家工業和信息化部組織的驗收,該項目由南方電網公司數字電網研究院有限公司牽頭,聯合多家網內企業和國內知名高校聯合承擔,威勝信息(威勝控股58.56%)作爲唯一產業單位深度參與項目關鍵課題研究。
我們與公司管理層舉行會議,溝通公司業務發展情況,核心觀點如下。
點評觀點:
海外智能電錶業務高增長,且具有持續增長動力:
目前公司整體業務收入構成中,國內佔比75%,海外佔比25%,而在海外業務中,電AMI 業務佔比83%,海外收入中墨西哥貢獻佔比46%。
公司海外業務毛利率較國內業務略高,且今年受益原材料成本下降以及匯兌收益等多種因素影響,公司電錶業務毛利率提升明顯。
2023 年上半年公司國際業務增長達到50%,主要受益南美市場智能電錶換表需求,因爲是5 年規劃,因此訂單增長具有持續增長動力。目前公司在海外有三家工廠,除了墨西哥外,在巴西和非洲坦桑尼亞也有設廠。公司海外業務逐步已拓展到墨西哥周邊國家、東歐,預計明年將在匈牙利建廠,預計海外業務具有持續增長動力,基於公司目前訂單需求,預計2025 年海外收入佔比有望達到總收入的40%-50%。
隨着海外業務高增長,有利改善應收賬款週轉天數:
公司國內業務,基於國南網的付款週期以及質保期等原因,應收賬款天數達到300 天左右,但海外業務應收賬款賬期一般發貨之後75 天。
因此後續隨着公司海外業務增長,將改善公司整體應收賬款週轉天數。
穩定高派息,大股東增持有利提振市場信心:
我們初步預計公司今年全年盈利增長40-50%,派息率穩定在每股盈利的60%。總體來看,公司業績增長良好,穩定高派息,估值吸引,且近期大股東增持也有利提振市場信心。