推荐逻辑：1）核心品种CM310国内NDA在即，数据远优于度普利尤单抗，潜在BIC 药物；2）CMG901 即将在启动全球多中心Ⅲ期临床；3）MASP2 潜力靶点，预计于2024 年读出Ⅱ期数据。

CM310 是IL-4R单抗领域国产FIC与BIC药物。CM310 是国内临床进展最快的国产IL-4Rα抗体，预计于2023 年底NDA，于2024 年获批上市。CM310治疗特应性皮炎数据优于度普利尤单抗，具有BIC 药物潜力；CM310 治疗CRSwNP 适应症的注册性临床于2023 年5月完成患者入组工作；CM310 治疗季节性过敏性鼻炎的注册性临床已于2023 年H2启动，多个适应症均进入注册性临床，关键数据即将读出。

CMG901 在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，展现BIC的潜力。CMG901 为Claudin 18.2 FIC药物，2023 年成功授权阿斯利康，获得6300万美元的首付款，以及最多11.25 亿美元的额外潜在付款，CMG901 有望于2024年启动全球Ⅲ期多中心临床研究。CMG901 在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，具有BIC 的潜力。

CM338Ⅱ期结果预计于2024 年读出，IgA肾病未满足临床需求大市场。MASP2为IgA 肾病潜力靶点，中国IgA 肾病存量患者达220 万人。CM338 为MASP2单抗FIC 药物，预计2024 年读出Ⅱ期结果。

盈利预测：随着CM310 和CMG901 的逐步落地，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为3.3、1.5 和2.7 亿元。

风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险，医药行业政策风险。