2024年鋰資源步入供給過剩格局，部分處於邊際成本位置的鋰雲母、非洲鋰輝石項目或將面臨出清可能。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，全球鋰資源供給端持續放量，預計2023-25年全球鋰資源供給量分別爲105.5/149.0/187.0萬噸LCE，全球需求量約爲103.3/131.4/164.0萬噸LCE，供給過剩幅度擴大，鋰價中樞下移。該行認爲2024年鋰資源步入供給過剩格局，部分處於邊際成本位置的鋰雲母、非洲鋰輝石項目或將面臨出清可能。結合供需平衡表與產量成本曲線，該行預計鋰價或將於8-9萬元/噸見底;行業供需有望實現平衡，成本端得到支撐。
國聯證券主要觀點如下：
全球鋰資源供給端持續放量
全球鋰資源主要分佈在南美鋰三角、美國、澳大利亞和中國等地。根據USGS，2022年全球鋰資源儲量爲2600萬金屬噸(摺合碳酸鋰當量約爲1.38億噸);其中，智利/澳大利亞/阿根廷/中國佔比分別爲36%/24%/10%/8%。全球各地區資源稟賦差異較大，兼具高品位、大規模、易開發的資源較少。目前全球待開發鋰資源項目多處在前期勘探階段;短期來看，全球鋰資源供給增量主要由西澳鋰礦、南美鹽湖、中國鋰雲母及非洲鋰輝石項目所貢獻。該行預計2023-2025年全球鋰資源供給量分別爲105.5/149.0/187.0萬噸LCE。
全球鋰資源需求端有望保持快速增長
鋰下游主要包括鋰電池、陶瓷和玻璃、潤滑脂等。根據USGS，2022年全球鋰下游應用中電池/陶瓷和玻璃/潤滑脂/鑄造熔劑/空氣處理/醫藥/其他領域佔比分別爲80%/7%/4%/2%/1%/1%/5%。該行預計2023-2025年全球鋰資源需求量約爲103.3/131.4/164.0萬噸LCE，其中，動力電池/儲能電池/3C及小動力電池鋰資源需求量分別爲55.0/69.4/86.8萬噸LCE、13.1/21.5/31.1萬噸LCE、6.3/7.3/8.0萬噸LCE。
供給過剩幅度擴大，鋰價中樞下移
截至2023/11/30，國內電池級/工業級碳酸鋰現貨均價分別爲13.70/12.70萬元/噸，分別同比下降75.86%/76.55%;氫氧化鋰現貨均價爲12.65萬元/噸，同比下降77.35%。2024年鋰資源步入供給過剩格局，部分處於邊際成本位置的鋰雲母、非洲鋰輝石項目或將面臨出清可能。結合供需平衡表與產量成本曲線，該行預計鋰價或將於8-9萬元/噸見底;行業供需有望實現平衡，成本端得到支撐。
投資建議：
新能源汽車滲透率的提升與儲能鋰電池裝機量的增長是鋰資源需求的主要驅動力，全球鋰資源需求有望保持快速增長。由於鋰資源項目開發時間週期長，從勘探、開發到投產需要7-10年，鋰資源仍爲新能源汽車與儲能產業鏈的核心戰略資產。當前鋰價持續磨底，鋰板塊估值處歷史底部區間;鋰資源自給率高，成本端具備優勢的公司投資性價比凸顯，建議關注：天齊鋰業(002466.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)。
風險提示：新能源汽車滲透率提升不及預期;環保及安全生產風險;匯率波動風險;地緣政治及逆全球化風險。