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博腾股份(300363):积极拓展优质客户市场 与璎黎药业达成战略合作

博騰股份(300363):積極拓展優質客戶市場 與瓔黎藥業達成戰略合作

太平洋證券 ·  2023/11/30 00:00

事件:2023年11月23日,博騰股份與上海瓔黎藥業共同宣佈達成戰略合作伙伴關係,雙方將圍繞小分子創新藥的原料藥(含醫藥中間體)及藥物製劑產品開展相關的業務合作。

這標誌着雙方2020 年以來的合作關係深化到新的發展階段,也是雙方友好共贏合作中的重要里程碑。

三季度增速放緩,CRO 公司與醫藥公司深度綁定實爲良策公司前三季度營業收入30.37 億元,同比減少41.79%,公司前三季度歸母淨利潤4.52 億元,同比下降71%。盈利指標下降的主要原因是公司的重大訂單交付完成,導致收入同比下降。此外,公司佈局的新業務和新能力還未產生正向利潤貢獻,公司戰略佈局的參股公司仍處於虧損階段。

當前的投融資寒冬,醫藥公司對於研發投入採取更加審慎的態度,因此CXO 業績受到較大影響,整個CXO 賽道的增速放緩。在此背景下,CXO 與醫藥公司達成戰略合作,深度綁定,不失爲走出低速增長的良策。

大分子平台和海外佈局是公司潛在的業績增長點:

1. 傳統業務小分子原料藥CDMO 業務保持增長

2023 年前三季度,公司爲全球約300 家客戶提供小分子原料藥CDMO 服務,引入國內外新客戶77 家(北美區28 家,中國區40 家,歐洲區5 家,其他亞太區4 家)。2023 年前三季度,公司已簽訂單項目數(不含J-STAR)592 個,同比增長約32%;實現交付項目數448個,同比增長約35%。

2023 年前三季度,公司服務API 產品數144 個,同比增加17 個;API 產品實現收入3.39 億元,同比增長約31%。與此同時,公司持續引入工藝驗證項目(Process Validation,簡稱PV 項目),前三季度完成11 個PV 項目的交付,執行中的PV 項目13 個。

2. 製劑CDMO、合成大分子、臨床CGT 業務是增長重要驅動2023 年前三季度,公司製劑團隊爲80 家客戶提供製劑CDMO 服務,服務項目達119 個,新籤製劑訂單金額約1.44 億元,同比增長約211%。

隨着合成大分子能力的建設落地,2023 年前三季度,公司已承接9 個客戶的合成大分子服務,實現收入196 萬元。

受到醫藥行業融資寒冬的影響,公司的基因細胞治療CDMO 業務在新簽訂單方面表現不佳,未達年初預期。前三季度,博騰生物引入新客戶44 家,新項目64 個,新簽訂單約0.58 億元,同比下降46%。然而,公司簽訂首個細胞治療臨床項目訂單,幫助客戶推進細胞治療產品的臨床試驗及未來的商業化生產,實現了博騰生物在基因細胞治療臨床項目的零突破。

3. 公司加快ADC 賽道和海外佈局的步伐

ADC 正引領腫瘤治療的新時達,是醫藥公司佈局的重點。公司跟隨這個趨勢,在上海外高橋建立生物大分子中心,爲客戶提供抗體和抗體偶聯藥物(ADC)提供成藥性研究、上下游工藝開發、ADC 偶聯工藝開發、製劑處方開發、分析方法開發和驗證等CMC 服務。ADC 藥物的研發剛剛步入黃金時代,博騰的一體化佈局會必然會幫助公司在此賽道立足。

此外,公司位於美國新澤西州的結晶和製劑研發新場地投用,該場地建築面積近4000 平方米,擁有三間靈活的、模塊化的製劑GMP設施,還配有專用的GMP 噴霧乾燥車間和GMP 藥物中間體車間。新場地投用後,將進一步提升公司原料藥和製劑一體化服務能力。在海外建設工廠,更接近客戶,有利於博騰獲得海外大訂單。

盈利預測與投資評級:基於公司核心業務板塊分析,我們預計2023-2025 營業收入分別爲38.9 億/ 39.3 億/ 45.7 億,同比增速分別爲-44.7%/1%/16.3%;歸母淨利潤分別爲5.7 億/5.8 億/ 7.9 億元。隨着海外及新興ADC、大分子業務的佈局完成,看好長期發展潛力。給予“買入”評級。

風險提示:大訂單數量減少的風險,CDMO 競爭激烈程度加劇風險,行業監管及政策風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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