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北汽蓝谷(600733):国内电动汽车先行者 “极狐+华为智选”打造差异化矩阵

北汽藍谷(600733):國內電動汽車先行者 “極狐+華爲智選”打造差異化矩陣

長城證券 ·  2023/11/28 00:00

公司是國內電動汽車先行者,近年處於產品升級轉型期。北汽藍谷控股股東爲北汽集團,實際控制人爲北京市國資委,旗下擁有全資子公司極狐汽車和北汽新能源,主營ARCFOX 極狐品牌和BEIJING 品牌。子公司北汽新能源創立於2009 年,是我國首家獨立運營、首個獲得新能源汽車生產資質的企業,北汽藍谷於2018 年通過重大資產重組成爲國內新能源汽車第一股。近年公司處於產品轉型期,原材料高企、高強度研發&營銷投入施壓業績。2023 年公司加快新品推出節奏及產品調整,2023年前3 季度營收93.08 億元,同比+63.1%,歸母淨利潤虧損32.51 億元,同比收窄2.48 億元。

極狐品牌:定位高端智能科技, “場景化造車”再出發。ARCFOX 極狐品牌定位高端智能純電動汽車,目前已上市車型有αT/森林版/先行版、αS/森林版、緊湊級MPV 考拉。1) 2023 年公司加快新車投放節奏:隨着αS Hi 版升級更名爲αS 先行版,以及基於“場景化造車”理念打造的αS/T森林版、考拉的陸續上市,極狐系列銷量顯著恢復,10 月極狐全系銷量3107 輛。2)極狐系列兩款新車推出在即:2023 年11 月17 日,純電動中型SUV αT5 於2023 廣州車展正式首發亮相(將於11 月30 日開啓預售),憑藉高安全性、高空間利用率、長續航等優勢重新定義新一代家庭用車;純電轎車αS5 或將於2024 年上半年發佈。

華爲智選模式(鴻蒙智行)將落地,發力高端電動智能汽車。公司與華爲最早在2017 年即開始在智能網聯電動領域開展合作,2021 年發佈的極狐αS HI 版是全球首款搭載華爲HI 智能汽車解決方案的量產車、首款搭載鴻蒙的高端純電量產轎車。2023 年8 月14 日,公司發佈公告稱,北汽新能源與華爲在現有戰略合作基礎上,將與華爲開展智選合作。智選首款車型定位爲高端智能純電動轎車,新車型將基於現有BE22 平台升級後打造,由北京高端智能生態工廠負責生產。華爲智選模式下,華爲深度參與產品定義、造型設計、營銷、用戶體驗等環節,智選品牌的智能化水平、品牌運營、市場知名度等有望得到充分提升。

投資建議:隨着極狐旗下兩款新車上市和華爲智選車型的推出,公司在  智能電動汽車領域將形成“極狐+華爲智選”差異化矩陣,在覆蓋市場空間的拓展中,公司新車市場規模有望打開。預計公司2023/2024/2025年營業收入爲159.87/293.18/356.24 億元, 歸母淨利潤爲-48.08/-39.12/1.01 億元,對應當前股價的PS 分別爲2.18 倍、1.19 倍、0.98 倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示:新能源汽車市場競爭加劇;原材料價格波動風險;研發及生產進度滯後風險;業績持續虧損風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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