作爲MLCC用鎳粉的龍頭廠商，博遷新材積極佈局銀包銅粉和納米硅粉等新能源材料，隨着傳統業務觸底反彈和新業務迅速發展，“一體兩翼”戰略雛形初現。
鎳粉：MLCC 高端鎳粉技術壁壘高，公司PVD 鎳粉技術領先下游市場邊際改善：在經歷了數年的需求疲軟之後，MLCC 供應商出貨量邊際回暖，國內外龍頭廠商投資擴產，市場逐步走出低谷，有望帶動上游鎳粉產品市場的回暖。隨着下游消費電子市場的回暖以及車規級鎳粉市場的打開，公司鎳粉業務有望迎來修復。
MLCC 產品迭代，公司技術優勢愈發明顯：MLCC 不斷在向薄層化、小型化、大容量化和低成本方向發展。公司擁有核心工藝常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術，該工藝所需的生產設備均爲公司自行設計並組裝，公司量產的80nm 鎳粉粒徑已達到全球頂尖水準，併成功應用到三星電機的 MLCC 生產過程中。目前公司已獲得專利163 項，是我國《電容器電極鎳粉》的唯一起草和制定單位。
銀包銅粉：HJT 放量在即，銀包銅粉成降本關鍵光伏廠商增產N 型電池：隨着P 型電池的量產轉化效率已接近理論極限，爲了能繼續提升轉化效率，光伏廠商紛紛佈局N 型電池。
HJT 電池降本需求：銀漿佔HJT 電池非硅成本比重較大，銀包銅粉取代銀粉成HJT 電池降本主要手段。2023 年上半年，公司銀包銅粉累計出貨量已達 3 噸以上，未來三年有望跟隨HJT 產能釋放迎來新增長。
納米硅粉：乘大圓柱東風，納米硅需求預計快速增長大圓柱電池推動硅基負極發展：2020 年特斯拉首次發佈4680 大圓柱電池，硅負極、無極耳是技術方向。硅基負極具備高能量密度優勢，可有效提升動力電池能量密度，是未來鋰電負極迭代的方向。
公司納米硅產線落地：公司是國內使用PVD 技術量產電子專用高端金屬粉體材料的企業，在金屬粉體領域的技術積澱深厚。目前公司納米硅粉已處在中試階段，預計2023 年底完成項目建設並進行試生產。
投資建議:
預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲0.30/1.54/2.48 億元，對應PE 爲256x/50x/31x，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：
下游市場需求不及預期，原材料價格波動超預期，競爭技術出現突破，產品降價超預期，產能擴張不及預期。