預計國內車用傳動系統、流體管路系統產品平穩增長，公司依靠進口替代，有望持續擴大海外配套市場。在傳動帶領域，國外主要參與者包括康迪泰克、哈金森、蓋茨等；在張緊輪領域，國外主要參與者包括舍弗勒、萊頓等。在流體管路領域，國外主要參與者包括康迪泰克、哈金森等。在傳動系統領域，國內的主要競爭對手包括三力士、三維股份等。在流體管路系統領域，國內主要競爭對手包括鵬翎股份、川環科技等。根據主要產品在汽車使用量及售後市場平均更換率、汽車新增產量及保有量、商用車新增產量及保有量等，測算2025 年中國汽車傳動帶產品市場空間將達17.8 億元，2020-2025 年CAGR 爲3.2%；預計2025 年張緊輪產品市場空間將達44.5 億元，2020-2025 年CAGR 爲3.2%。憑藉成本控制優勢、本土化優勢等預計公司將持續擴大全球市場份額，實現快速成長。
傳動系統產品業務：預計產能擴張保障盈利快速增長，拓展海外售後業務是增長點。憑藉持續研發投入、穩定產品質量等，公司產品逐步進入上汽、一汽、吉利汽車、長安汽車、東風日產等配套體系；隨着技術優勢及整車配套經驗持續積累，公司傳動系統產品已實現爲KAH、博世、舍弗勒、米其林等配套。公司積極開拓海外售後服務市場，與俄羅斯LN DISTRUBUTION、博世、米其林等合作，傳動系統產品售後服務市場銷售收入佔比持續提升。爲突破傳動系統產品產能瓶頸，投資建設傳動帶智能工廠建設項目和張緊輪擴產項目，將保障盈利快速增長。
流體管路業務：拓品類、拓客戶實現快速增長。公司流體管路產品同時爲乘用車和商用車配套，乘用車客戶主要包括上汽、一汽、吉利等，商用車客戶涵蓋納威斯達、斯堪尼亞、一汽解放、中國重汽及康明斯、ASSP，客戶資源豐富。公司積極在新能源汽車技術領域進行技術和產品儲備，開發純電動汽車冷卻管路、電池包冷卻液管路、氫能燃料輸送管路等產品，並取得上汽大通、吉利汽車理想汽車等新能源車型的項目定點，拓品類及拓客戶實現快速增長。
募集資金主要用於傳動系統產品產能擴張。公司本次發行新股擬募集資金投資總額4.36 億元，傳動帶智能工廠建設項目擬投資2.95 億元，通過新建廠房、車間及水電等相關配套設施，併購置設備進行擴產產線建設，預計將新增傳動帶產能2040 萬條/年；張緊輪擴產項目擬投資8493.56 萬元，預計將新增張緊輪產能840 萬 套/年。
預測公司2023-2025 年淨利潤分別爲1.58、1.96、2.41 億元，由於公司已實現盈利、有穩定的現金流，選擇PE 和DCF 估值方法對公司進行估值。我們認爲公司本次公開發行股票後未來6-12 個月合理的整體市值區間爲21.81-24.11 億元，在假設不採用超額配售選擇權的情況下6-12 個月合理的每股估值區間爲27.27-30.14 元。
按照2022 年經審計的歸母淨利潤計算，對應PE 區間爲21.34-23.58 倍；按照2022年經審計的扣非後歸母淨利潤計算，對應PE 區間爲24.16-26.71 倍；按照2023 年預測的歸母淨利潤計算，對應PE 區間爲13.81-15.26 倍。截止2023 年10 月24日，發行人所在行業C36 汽車零部件製造業近一個月靜態平均市盈率爲26.54 倍。
風險提示：核心假設風險：傳動帶產品收入增速下滑風險、張緊輪產品收入增速下滑風險、流體管路產品收入增速下滑風險、綜合毛利率低於預期風險；其他潛在風險：估值風險、原材料價格波動風險、匯率波動風險、應收賬款回收風險、募投項目風險等。