投資要點：
維峯電子“一體兩翼”產品結構穩定，技術和製造能力行業領先，公司發力中高端精密連接器領域，着力成爲具備國際一流精密製造水平的連接器廠商。我們認爲在工控基本盤保持穩健的基礎上，應當緊密關注公司在新領域，尤其是新能源車和機器人方向上具備的增量機會。
在宏觀不確定性較強的背景下，毛利率穩定高位，盈利能力較爲穩定，體現工控基本盤穩健。公司的連接器產品主要應用於工業控制/汽車/新能源三大下游，在宏觀經濟環境較爲波動背景下部分應用領域的訂單和交付受到影響，在2023H1，公司工業控制/汽車/新能源三大下游營收佔比約爲65%/17%/16%。公司2021/2022/2023Q1-Q3 毛利率分別爲45.7%/43.7%/42.1%。2023Q1-Q3 公司單季度毛利率分別爲41.9%/42.6%/41.9%，維持在40%以上的較高水平，體現公司專攻高端精密連接器從而具備較高壁壘和抗風險能力。
新能源車和機器人領域產品和客戶佈局逐漸豐富，預計前期投入將逐步向業績兌現。根據公司投資者互動平台問答（下同），公司已有佈局新能源車所需的三電系統中低壓信號傳輸連接器、前端感知（雷達、高速攝像頭）連接器、智能駕駛高頻高速連接器等車用連接器。主要客戶包括比亞迪等新能源汽車廠商、伊控動力等tire1 客戶以及部分工程用車客戶。預計隨着汽車連接器持續國產化，該領域將成爲公司重要方向，維持較高增長。在機器人領域，公司機器人相關產品系列已經批量生產和出貨，下游客戶業務拓展順利。公司產品可應用於人形機器人、工業機器人等自動化、智能製造設備，具體主要應用於機械手臂和控制櫃上，涉及的主要產品系列有I/O 系列、WD 系列、WF 系列等。該類產品的突出特點爲高穩定性、高一致性、長生命週期以及耐不友好應用環境，目前相關領域主要由國際一線品牌的高端工業連接器主導。
維持盈利預測，維持“買入”評級。維持盈利預測，預計 23-25 年公司歸母淨利潤爲1.56/1.97/2.27 億，當前股價對應PE 爲36/29/25 倍，估值處在歷史低位，且新能源車/機器人等新領域有望提升公司業績彈性和估值水平，維持“買入”評級。
風險提示：國際宏觀經濟政治形勢波動風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險。