①一方面支撐銀行天量信貸的核心需求即將消失，另一方面銀行的息差和資本金也無力繼續支撐天量信貸。 ②銀行面臨貸款到期的規模並不小，增量回落意味着信貸總量或將逐步萎縮。 ③在明年經濟環境進一步好轉的情況下，對中小企業的實質貸款會上升，如果能控制好風險，銀行利率水平可能會上升。
財聯社11月28日訊（記者 梁柯志）11月27日，央行發佈2023年第三季度貨幣政策執行報告（下文簡稱《報告》），在承前啓後的第三季度，市場關注到《報告》透露了央行在金融領域新的指導思路。
中金、廣發和浙商等多家機構都注意到《報告》中專欄二“盤活存量資金提高資金使用效率”中的新提法和背後的信息。
11月28日，中金公司研究部銀行業首席分析師林英奇發佈觀點認爲，專欄二闡述“盤活存量資金、提高資金使用效率”，意味着長期來看信貸持續高增長的必要性可能降低。
央行數據顯示，2023年9月末，金融機構本外幣貸款餘額爲239.5萬億元，比年初增加19.5萬億元，意味着每月平均新增貸款超過2萬億，爲近年來罕見。
與此同時，專欄二強調“銀行業要把握好信貸增長和淨息差收窄之間的平衡，亦需尋求新的信貸合理增長水平”。
對此，11月28日，浙商證券首席經濟學家李超發佈觀點認爲，貸款“價格”的下行也意味着當前信貸市場總體“供大於求”，若銀行繼續採取大量投放增量貸款的方式，在實體部門需求相對疲弱的情況下，其自身的淨息差壓力會持續加大，不利於利潤的留存及後續資本積累和信貸投放的可持續性。
盤活存量：明年天量信貸將退場
央行之所以提出盤活貸款存量的背景是，數據顯示從2018年1月開始，國內貸款增速一直保持在兩位數以上的較高水平；目前我國人民幣貸款餘額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右，資金存量遠大於每年的增量。
11月28日，廣發證券分析師鍾林楠表示，央行直接提出“以債務拉動經濟增長的效能降低，房地產供求關係發生重大變化，推動經濟加快轉型的緊迫性上升”，比較明確地指向內外利差、地方債務、房地產等目前較爲顯性的問題。
在《報告》中，央行表示，2018年之後新增貸款佔比四成的房地產貸款持續下降，到2023年佔比幾乎爲零。同時，化解地方債方案下，地方融資平台貸款逐步償還，直接融資比重上升對貸款的替代效應等。這些都成爲銀行體系必須調存量結構的客觀因素。
11月27日，某城商行總行營業部總經理對財聯社表示，今年開門紅以來各家銀行都爭奪國企項目、大項基建項目貸款，對民營企業的貸款非常慎重 ，尤其地產企業是幾乎不碰的。
一方面支撐銀行天量信貸的核心需求即將消失，另一方面，銀行的息差和資本金也無力繼續支撐天量信貸。
浙商證券梁鳳潔團隊11月28日分析認爲，央行提出的盤活存量資金，主要路徑還是做減法，包括應對房地產需求下降、城投化債還款、基礎設施盤活、融資結構優化等方面。
預計這將對第四季度和明年初的信貸投放帶來直接影響。
11月28日，方正證券固收首席分析師張偉認爲，近兩年年初衝貸、季末衝貸、季初收貸較爲明顯，這對資金市場會帶來一定擾動。央行報告稱將關注平滑信貸投放節奏，預計11-12月信貸投放或許有支撐，而2024年信貸衝量可能會受到一定抑制。
值得關注的是，在貸款增量回落情況下，銀行面臨到期的規模並不小，一增一減意味着信貸總量或將逐步萎縮。
根據梁鳳潔團隊測算，23H1末上市銀行1年內自然到期的貸款佔比爲22%，因此推算銀行體系1年內自然到期的人民幣貸款金額或達51萬億，遠超2022年全年淨投放的21萬億。
再次平衡量與價：局部利率上升，息差或見底
央行數據顯示，9月末，金融機構本外幣貸款餘額爲239.5萬億元，同比增長10.2%，比年初增加19.5萬億元，同比多增1.4萬億元。人民幣貸款餘額爲234.6萬億元，同比增長10.9%，當前存量貸款大體爲年度增量的十倍。
中金公司林英奇認爲，央行要求銀行“把握好信貸增長和淨息差收窄之間的平衡”，指出了當前信貸需求不足同時信貸增長過快導致息差承壓的問題。
央行稱貸款加權平均利率持續處於歷史低位，《報告》顯示，9月，新發放貸款加權平均利率爲4.14%，同比下降0.2個百分點。
而今年第三季度，商業銀行淨息差爲1.73%，較今年一季度、二季度均略降0.01%，處於歷史低位。
上述城商行人士認爲，真正的中小企業貸款需求一般都是急迫和高頻，在“稍縱即逝”的商業機會面前，它們對於利率的承受能力也比較高；反而對於大企業大項目的存貸款業務，銀行的議價能力是很低的，從效益上來說，不冒風險難以獲得對應的收益。
浙商證券梁鳳潔團隊認爲，此次人行指出銀行業要把握好信貸增長和淨息差收窄之間的平衡。預計2024年一季度信貸供給節奏有望放緩，信貸供過於求的情況有望改觀，貸款利率下行趨勢有望企穩。
上述城商行人士認爲，日前號召加大對民營企業的貸款政策，配套措施將會一定程度上鼓勵銀行放貸，在明年經濟環境進一步好轉的情況下，對中小企業的實質貸款會上升，如果能控制好風險，銀行利率水平可能會上升。