事件：公司發佈2023 年三季報，2023Q1-Q3 公司實現營收41.06 億元，同比+3.85%，實現歸母淨利潤11.42 億元，同比-8.10%，扣非淨利潤8.78 億元，同比-15.76%，毛利率39.78%，同比-5.03pct。2023Q3 單季度公司實現營收14.77億元，同比+39.30%/環比+2.54%，實現歸母淨利潤4.11 億元，同比+35.44%/環比-0.05%，扣非淨利潤3.09 億元，同比+32.44%/環比-18%，毛利率39.88%，同比+1.06pct/環比-0.12pct。
收入持續環比增長，復甦趨勢確立，四季度有望持續溫和復甦：公司收入環比小幅增長，溫和復甦趨勢確立，行業Q2 進入補庫存階段，因此Q3 拉貨相對平穩。展望未來，Q4 大概率維持平穩復甦節奏，2024 年有望進入消費電子上行週期，帶動MLCC 需求進一步復甦。
MLCC 高容產品佔比持續提升引領大陸廠商，通信類產品有望明年復甦：公司MLCC 高容產品佔比Q3 持續提升，稼動率溫和上升，引領大陸MLCC廠商。公司插芯套筒、PKG 等主要業務受下游服務器光纖以及晶振等需求影響，全年需求較爲平淡，隨着AI 服務器需求的不斷增長，公司相關業務有望在24 年企穩回升。
投資建議：展望全年，我們依然看好被動元器件持續復甦，下游消費類電子出貨逐漸走出低谷。公司高容及車規級產品穩步上量，實現高端產品的國產替代。我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲15.66/20.26/25.09 億元，EPS 爲0.82/1.06/1.31 元/股，對應PE 爲39.12/30.24/24.42 倍，維持“增持”評級。
風險提示：技術研發風險；應收賬款金額較大的風險；管理能力不能適應公司發展需要導致的風險。