投资建议：公司数字医保业务毛利率有望随规模效应修复，整体利润亏损有望扭转，我们预计公司2023-2025 年营业收入分别4.77、6.50、7.87亿元，归母净利润分别为0.01、0.45、0.89 亿元，EPS 分别为0.00、0.05、0.10 元。维持“增持”评级。前三季度營收維持增長態勢，毛利率同比回正：公司第三季度營收較第二季度的頹勢有所改善，前三季度共實現營收1.61 億元，同比增加19.60%。營收規模的擴大助力公司毛利率同比回正，前三季度毛利率爲2.23%，上年同期爲-15.14%。由於公司第四季度營收佔比通常較大，預計全年毛利率規模效應將進一步推動提高。同時，由於醫院端DRG 的建設進程正在逐步深入，後續營收規模增長和毛利率修復態勢有望延續。
費用管控良好助力扣非淨利率持續修復：公司前三季度費用管控取得一定成效，前三季度分別發生銷售費用、管理費用、研發費用0.35、0.85、0.01 億元，對應費用率之和約爲74.82%，較上年同期降低8.93 個百分點，後續費用率有望隨進一步降低。費用率的降低進一步推動公司扣非淨利率修復，前三季度的扣非淨利率爲-73.20%，上年同期爲-101.33%，參考歷史財務數據，全年有望保持修復態勢。此外，公司爲聚焦主業、優化財務結構，公開掛牌出讓海南化纖18.96%股權、廣東海虹45%股權，處置收益疊加利潤率修復，預計將對公司全年歸母淨利潤產生一定影響。
定增落地，加碼佈局三醫數字化領域：公司定增落地，公司實控人央企之全資子公司國新發展參與本次增發並認購30%的增發份額。公司本次增發募投資金主要用於三醫數字化服務體系建設項目等項目，其中各創收項目的預計毛利率均高於40%，明顯高於公司2022 年報毛利率。如募投項目順利落地，將爲公司整體毛利率修復，特別是爲公司數字醫保業務的毛利率趕上行業可比公司提供較大助力。
投資建議：公司數字醫保業務毛利率有望隨規模效應修復，整體利潤虧損有望扭轉，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別4.77、6.50、7.87億元，歸母淨利潤分別爲0.01、0.45、0.89 億元，EPS 分別爲0.00、0.05、0.10 元。維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇、宏觀環境不及預期、產品研發不及預期。
