核心觀點：
23Q3 業績持續高增長。公司發佈三季報，2023 年單三季度實現營業收入49.98 億元，同比增長25.9%；歸母淨利潤5.70 億元，同比增長45.9%。2023 年前三季度營業收入158.37 億元，同比增長36.5%；歸母淨利潤17.72 億元，同比增長36.7%，前三季度營收和歸母淨利潤均超去年全年水平。
23Q3 盈利能力顯著提升。23Q3 公司毛利率29.5%，同比大幅提升7.4pct；淨利率10.9%，同比提升1.3pct。2023 年前三季度公司毛利率27.2%，同比提升3.9pct，海外業務毛利率29.6%；淨利率10.9%，同比略降0.2pct。23Q3 盈利能力提升主要原因系毛利率較高的海外業務及電動化智能化港口物流裝備收入佔比明顯提高。
國際化戰略成效顯著，電動化智能化產品搶佔海外市場先機。2023H1公司海外收入同比大幅增長68.3%，海外收入佔比29.9%，同比提升4.7pct。業務方面，前三季度公司中標東南亞港務集團自動化雙小車岸橋，電動正面吊、電動堆高機成功打入歐美高端市場。
收購三一石油科技，拓展能源裝備業務細分領域。今年4 月12 日，公司宣佈擬29.8 億元折價收購三一石油科技香港全部股份（該資產全部股權評估值爲42.81 億元），6 月10 日收購完成後實現並表。三一石油科技是國內車載壓裂設備絕對龍頭，壓裂市場空間廣闊。根據ECF國際頁岩氣論壇數據，2023 年“三桶油”預計資本開支合計超過5,000億元，預計2025 年我國固壓設備市場規模將超過100 億元。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25 年EPS 爲0.76/1.03/1.35 元/股，考慮到公司基本面優於可比公司，維持合理價值11.12 港元/股，維持“買入”評級。
風險提示：上游景氣度下行風險，海運運費大幅上行，匯率大幅波動。