算力硬件处于供不应求的状态，出现明显的价格上涨和交货周期延长的问题。考虑到人工智能模型仍在快速迭代，至2023 年底的短期算力需求预计仍将保持景气。中长期看，大模型走向成熟，数量也将收敛，模型推理将贡献更大的算力需求。推理算力需求释放的节奏需要多维度紧密跟踪。家居智造設備領軍，IDC 及雲業務亟待重估。公司成立於 1996 年，主要從事家居智能製造裝備和智能生產線的研發和生產，目前已成長爲國內板式家居生產設備的領軍企業。2018 年，公司收購國內領先的數字經濟服務提供商唯一網絡，業務進一步延展至IDC、雲計算、雲聯網等數字化服務。發展至今，已形成了智能製造+IDC 及雲服務的雙軌並行業務模式。
2022 年，公司實現營業收入29.60 億元，同比+6.61%；歸母淨利潤2.90億元，同比-0.35%；2023Q1-Q3，公司實現營業收入26.80 億元，同比+27.56%；歸母淨利潤2.36 億元，同比+17.22%。在2022 年收入中，IDC及雲服務、設備收入分別爲14.52、15.08 億元，IDC 及雲服務2018 年至2022 年營收CGAR 達57.83%，同期奧飛數據、數據港總收入分別爲10.97、14.55 億元。
IDC 及雲服務：AIGC 驅動IDC 供需改善，AI 雲服務加速成長曲線。公司IDC 及雲業務由旗下子公司唯一網絡開展，主要經營範圍包括 IDC、雲計算、雲聯網及數字化解決方案等行業。2022 年，公司IDC 業務（含雲計算等）實現營收14.52 億元，2018 年至2022 年營收CGAR 達57.83%。1）AI應用：聯合微軟打造AIGC 應用解決方案，賦能千行百業。公司近期與微軟展開聯合創新，爲行業客戶提供AIGC 應用產品和解決方案，考慮微軟及Openai 在模型端、應用落地能力位居全球領先位置，目前相關產品小鷺AIGC 智能助手已上線，後續有望形成業績新增長點。2）IDC: 政策利好、需求提振、技術迭代三重加持，產業進入高速發展期。伴隨“東數西算”的有序推進，短期內IDC 建設、運營產業有望優先收益。目前公司IDC 業務已涵蓋數據中心使用的全生命週期，同時擁有志享（華南）、東莞沙田兩大自建數據中心，及總計覆蓋國內40 多個地市的數據中心節點，有望依託份額優勢率先發力。同時，AI、大數據等產業蓬勃發展也將進一步提振數據中心使用需求。根據通服數字基建產業研究院預測，2025 年我國數據中心機架規模將增長至 1400 萬架，規模總量較2021 年將翻兩倍有餘。此外，於今年6 月落地的全國首個多元異構算力調度平台打破了長期制約行業發展的異構算力問題，同樣將對未來的IDC 產業需求形成積極作用；3）AI 雲：模型訓練推升短期算力景氣度，中期看推理算力需求釋放節奏。2023 年初隨着海外大模型的催化，國內外人工智能模型數量和參數量快速增長，迭代速度加快，模型訓練側算力需求快速攀升。
算力硬件處於供不應求的狀態，出現明顯的價格上漲和交貨週期延長的問題。考慮到人工智能模型仍在快速迭代，至2023 年底的短期算力需求預計仍將保持景氣。中長期看，大模型走向成熟，數量也將收斂，模型推理將貢獻更大的算力需求。推理算力需求釋放的節奏需要多維度緊密跟蹤。
家居製造：行業仍有增量空間，關注廣闊存量改善需求。家居製造行業與地產週期高度相關，近年來受宏觀經濟及政策緊縮影響，行業整體發展承壓。公司相應業務增速有所放緩，2022 年，公司家居專用設備業務實現營收15.08 億元，同比-4.51%。目前伴隨“三大工程”的積極信號釋放，未來行業有望逐步復甦。同時，根據艾瑞諮詢統計，目前新購毛坯房初次裝修僅佔裝修市場總需求的44.7%，未來的主要裝潢需求或逐步轉向存量房產。疊加老齡化趨勢對適老裝潢產品剛性需求提振。公司作爲行業領軍企業，有望率先受益新產業格局。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025 年總營收37.71/46.83/57.89 億元，同比增長27.38%/24.19%/23.62%；歸母淨利潤4.13/5.06/6.33 億元，同比增長42.30%/22.37%/25.25%。對應EPS 爲1.40/1.71/2.14 元，對應PE 12/10/8。首次覆蓋，給予“強烈推薦”投資評級。
風險提示：宏觀經濟修復不及預期、IDC 行業競爭加劇風險、盈利預測不達預期風險
