航空先進材料綜合性產業化平台：北京航空材料研究院股份有限公司（“航材股份”）致力於以航空新材料、新工藝、新技術爲基礎的系列高新技術產品的研究、開發、製造和銷售。公司下設鈦合金精密鑄造事業部、橡膠與密封材料事業部、飛機座艙透明件事業部、高溫合金熔鑄事業部，主要產品分別爲鈦合金鑄件、橡膠與密封件、透明件和高溫合金母合金。四大業務部均由航材院下屬研究部門發展而來，產品達到國內領先、世界先進水平。
材料性能決定裝備整體性能，軍民用需求驅動航空材料景氣度持續提升：航空材料是製造飛機、發動機各組部件、儀表及隨機設備的必備材料，通常材料性能水平決定了發動機和飛機的性能水平，即“一代材料、一代裝備”。制空權對於現代戰爭至關重要，爲了應對外部軍事環境壓力，我國軍機的補短板列裝和升級換裝將加速進行。中國商飛預測，2022-2041 年，中國航空公司預計將接收9,284架新機，市場價值約1.5 萬億美元，新機交付量全球第一。全面建成世界一流空軍開啓新徵程，民機市場國產化蓄勢待發，鈦合金鑄件、橡膠與密封件、透明件、高溫合金母合金等航空先進材料未來擁有廣闊的市場空間。
IPO 募集資金全面提升四大業務技術水平及產能：公司橡膠與密封件、透明件業務近年毛利率水平均在40%至50%以上，具有較強的市場競爭力及盈利能力。
2023 年IPO 募集資金71 億元，建設航空高性能彈性體材料及零件產業項目、航空透明件研發/中試線項目、大型飛機風擋玻璃項目、航空發動機及燃氣輪機用高性能高溫母合金製品項目、航空航天鈦合金製件熱處理及精密加工工藝升級項目等。建成後，公司將新增1 條自動化程度較高的航空高性能彈性體材料及零件生產線，4 條透明件研發中試線，1 條大型飛機風擋玻璃透明件研製線，3 條母合金研發中試線，1 條大型複雜高溫結構件模具研發中試線，進一步提升四大業務在航空發動機、航空及其他相關市場的競爭力。
盈利預測、估值與評級：公司建立以航空新材料、新工藝、新技術爲基礎的先進鈦合金精密鑄件、橡膠與密封材料、航空透明件、高溫合金母合金研究發展體系；全力保障航空發動機、飛機、直升機等型號配套需求；進一步拓展軍民用市場，搶佔高端領域市場，持續鞏固和加強公司在各細分領域的龍頭地位。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤有望達到5.81、7.79、10.14 億元，對應EPS 爲1.29、1.73、2.25 元，當前股價對應PE 分別爲50X、37X、28X。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：軍審定價風險；原材料採購價格波動風險；市場競爭加劇風險；新股股價波動風險。