事件：公司拟定股票回购方案，维护股东权益和公司价值。11 月17 日，公司发布以集中竞价方式回购股公司股份方案的公告。拟使用不低于人民币2 亿元且不超过人民币4 亿元的公司自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股股票，回购上限不超过人民币8.5 元/股（含），不高于董事会通过回购决议前30 个交易日公司股票交易均价的150%。回购股票用于注销并减少注册资本，彰显公司长期信心。本次回购提升公司股票长期投资价值，综合考虑公司财务状况、未来发展及合理估值水平等因素，拟使用自有资金进行股份回购，用于注销减少公司注册资本，推进公司股票市场价格与内在价值相匹配。

11 月18 日，公司发布关于变更非公开发行股票募集资金投资项目的公告。公司拟终止智能学习全媒体平台及智慧书城运营平台项目建设，将尚未投资使用的19.87 亿元投资于新项目，包括数字科学普及项目、产教智融平台项目、数字化书店建设项目、供应链智慧物流园项目和智游游戏平台项目等。我们认为公司从审慎投资和合理利用资金的角度出发投资新项目，有助于提高募集资金的使用效率、优化公司投资布局以及数字化战略升级。

公司业绩稳健增长。截止23 年三季度，公司实现营业收入97.8 亿元，同比增长5.9%；归母净利润9.8 亿元，同比增长18.3%；扣非归母净利9.3 亿元，同比增长11%。单季度看，23Q3 公司实现营业收入37.5 亿元，同比增长0.5%；归母净利润2.6 亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润2.8 亿元，同比增加14.3%。

主营业务发展根基筑牢夯实，促进高速发展。文化消费方面，持续提升重点主题出版物发行服务创新体系，搭建重点主题出版物数字化管理平台。成功中标多个15 分钟阅读圈项目。创新馆配服务品牌，“安徽 2023 春季图书馆馆配会”累计选采码洋 3949.04 万元。 教育服务方面，深化智慧教育应用，积极开展智慧学校线上培训、智慧课堂“同课异构”竞赛及皖新公益小课堂趣味直播课等各类活动，线下线上协同推进、融合发展。 完善教育出版物产品体系，与北师大、人教社等合作探索教辅材料发行新模式，取得高教社中职三科统编教材安徽省发行资格。 供应链服务方面，供应链管理系统稳定运行，实现供应链业务全覆盖，有效管控业务风险。

投资建议：公司基石教材教辅发行业务发展稳定，同时多元化业务布局智慧教育、供应链、游戏等领域，未来增长趋势向好。我们认为智慧教育业务和游戏业务未来有望受益于AIGC 发展，增强公司盈利能力。我们预测2023E-2025E 归母净利润分别为9.1/11.0/13.3 亿，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行；安徽省入学人数及出生人数下滑；新业务拓展不及预期；股价异动风险。