公司披露2023 年第三季度業績，Q3 營業收入137.59 億元，同比增長0.01%。前三季度營業收入 407.59 億元，同比增長 4.98%，歸母淨利潤實現26.59 億元，同比下降4.06%。前三季度公司經營業績較爲穩健，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
營業收入較爲穩定，歸母淨利有所下滑。國家郵政局公佈數據顯示，2023 年1-9 月，全國快遞服務企業業務量累計完成931.2 億件，同比增長 16.4%；業務收入累計完成8545.5 億元，同比增長 11.1%。公司23Q3快遞業務完成量 52.37 億件，同比增長 14.10%；前三季度累計快遞業務完成量150.13 億件，佔全國快遞服務企業業務量的 16.12%。前三季度公司實現累計營業收入407.59 億元，較2022 年同期增長4.98%，歸母淨利潤實現26.59 億元，同比下降4.06%。
單票價格與成本下跌，毛利率有所下降。2023 年第三季度行業競爭仍較激烈，公司23Q3 單票收入同比下降7.88%至2.33 元。雖然單票收入有所下降，並且油價有所上升，但得益於公司持續深化成本管控等因素，2023 年Q3 單票成本有所下降。但受制於單票收入下滑，公司Q3 毛利率同比下降1.33pct 至9.35%。
積極推動數字化轉型，持續改善經營體系，不斷提升核心競爭力。在覈心競爭力方面，公司進行了三方面的提升。首先是繼續推進數字化轉型，強化數字化能力；其次是推動自動化升級，包括無人化和柔性生產；最後是管理方面的改革，推動轉移中心和加盟商的經營生產操作一體化。 除此之外，公司還加大投入基礎建設，改進裝卸效率，並延申中心到加盟商的幹線運輸。作爲數字化標準化轉型的代表性項目‘一號工程’，公司已提出增效提質的方案，目前廣泛分佈在加盟商中，未來或將爲加盟商節約運營成本，推動分佈式的成本下降。
估值
我們維持此前公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲42.10/50.98/58.99 億元， 同比+7.4%/+21.1%/+15.7% ， EPS 爲1.22/1.48/1.71 元/股，對應PE 分別11.0/9.1/7.9 倍，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
需求增長不及預期、行業同業間競爭加劇、人工成本上升、經濟復甦不及預期。