事件描述
公司發佈2023 年三季度報告，2023 年第三季度實現營收18.61 億，同比增長4.03%；實現歸母淨利潤1.92 億，同比增長49.24%；實現扣非淨利潤1.92 億，同比增長32.47%。
事件評論
扣非端維持30%以上增長，全年可期。2023 年前三季度，公司累計實現扣非淨利潤4.84億元，同比增長31.29%，全年業績高增長可期。公司前三季度實現收入54.96 億元，同比基本持平，主要是公司批發配送業務和零售業務均處於壓縮狀態：2022 年7 月末出售子公司北京萬維醫藥有限公司（現更名爲重藥萬維（北京）醫藥有限公司）；2022 年10月末出售子北京百洋匯康智慧藥房有限公司。
聚焦核心業務CSO，BD 加速。今年年初以來，公司新增品牌運營合作有諾華製藥的維全特、蘇州同心的全磁懸浮人工心臟、第一三共的傳皙諾等，同時新添合作伙伴跨國大藥企吉利德科學、攜手國內生物技術公司萊博瑞辰。BD 拓展加速，彰顯公司商業化平台價值。
MNC 客戶合作加深，平台價值釋放。近年來，公司不斷擴大與製藥企業的合作，專業的商業化平台能力獲得了衆多藥企的認同，不僅有像羅氏製藥、安斯泰來、阿斯利康等全球知名的跨國企業將重要的產品全渠道委託給公司，更有越來越多初創期的創新藥企業尋求合作，體現了公司在MNC 合作中良好的口碑和品牌效應。
我們預計公司2023-2025 年將實現歸母淨利潤6.56 億元/8.54 億元/10.93 億元，對應當前股價的估值爲28 倍/21 倍/17 倍，給予“買入”評級。
風險提示
1、新引入品牌推廣進度不及預期；
2、品牌矩陣擴充不及預期。