事件描述
公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度實現營業收入約13.4 億元，同比增長10%，實現歸母淨利3.3 億元，同比增長39%；其中2023Q3 實現營業收入5.4 億元，同比下降6%，環比提升約49%，歸母淨利1.3 億元，同比增長8%，環比提升約26%。
事件評論
2023Q1-3 維度，公司Q1-3 收入同比有所增長，實現毛利率約35.5%，同比提升約7pct。
期間費用率約爲8.7%，同比提升約2.6pct，其中銷售費用率約0.6%，同比提升約0.2pct，管理費用率約4.9%，同比提升約1.5pct，預計主要因收入增加而使得管理支出提升，研發費用率約4.0%，同比提升約0.7pct，預計主要因公司研發投入加大，財務費用率約-0.8%，同比提升約0.3pct。同時，公司取得投資收益約0.6 億元，資產減值損失、信用減值損失分別衝回0.5、0.2 億元。最終，公司實現淨利率約24.5%，同比提升約5pct。
單Q3 維度，公司Q3 收入同比小幅下降，環比增長約49%，預計主要系公司出貨環比增長所致。公司實現毛利率約35.5%，同比提升約5.6pct，環比下降約1.3pct，毛利率環比下滑預計主要因爲海風行業開工量下降，鑄造開工率較低，疊加東營基地折舊增加所致。
Q3 期間費用率約8.2%，同比提升約3.0pct，環比下降約1pct。其中，同比維度期間費用率增加主要因銷售費用率、管理費用率、研發費用率均有所增加所致，環比維度期間費用率有所下降，主要因銷售費用率、管理費用率、財務費用率環比有所下降。具體來看：
銷售費用率約爲0.6%，同比提升約0.3pct，環比下降約0.1pct；管理費用率約4.4%，同比提升約1.2pct，環比下降約1.2pct；研發費用率約4.5%，同比提升約2pct，環比提升約0.3pct，財務費用率約-1.3%，同比下降約0.5pct，環比下降約0.3pct。同時，公司取得投資收益約0.04 億元，併產生資產減值損失約0.01 億元，計提信用減值損失約0.01億元。最終，公司Q3 實現淨利率約23.5%，環比有所下降。
其他財務指標，2023Q1-3、Q3 公司經營性現金流淨流入分別約1.5、0.5 億元，經營狀況穩定良好；資本開支分別約4.4、1.2 億元，預計主要系公司積極推進鑄件產能建設。
展望後續，隨着年底風電步入搶裝，疊加海風項目建設提速，公司有望實現出貨量進一步增長。同時，公司積極推進滑動軸承新產品開發，並不斷開展鑄造產能擴產，東營基地逐步建成投產，有望充分受益國內海風放量。此外，公司積極推進國外供應商認證，亦有望切入維斯塔斯、GE 供應鏈，進而形成更多業績增量。預計2023 年、2024 年歸母淨利分別約5.0、6.6 億元，對應PE 分別約19、15 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、風電行業裝機不及預期；
2、風電主軸行業競爭格局惡化。