2023Q1-Q3 业绩保持增长，火电新建订单逐步释放2023 年Q1-Q3 公司收入5.12 亿元，同比增长48.24%，归母净利润2061.29 万元，同比增长62.8%；公司Q3 收入为1.60 亿元，同比增长21.32%，归母净利润771.83万元，同比增长22.82%。公司前三季度收入与归母净利润均保持增长，主要系公司火电辅机相关订单同比增长所致。考虑火电灵活性改造推进节奏有所放缓，我们下调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.07/1.47/1.80 亿元（前值为1.19/1.77/2.39 亿元），对应EPS 分别为0.87/1.19/1.46元（前值为0.97/1.44/1.94 元），当前股价对应PE 分别为20.6/15.0/12.2 倍，考虑到公司钢渣业务、氢能业务实现突破，火电建设需求向好，维持“买入”评级。

火电新增装机规模保持高增，火电辅机设备业务订单逐步落地2023 年1-9 月，我国火电新增装机容量39.44GW，同比增长67.19%，火电新增装机规模保持高增长。从核准量来看，2023 年上半年全国总核准煤电装机50.40GW，已达到全国核准装机量的55.56%，远超2021 年全年获批总量，有望为火电设备需求带来增量，公司作为火电辅机设备供应商，有望持续受益。

加快钢渣处理与氢能业务布局，打造新型增长极2023 年6 月，公司中标首钢集团钢渣产业化综合利用设备合同，合同金额为1亿元。2023 年9 月，公司与二级子公司远达和创、三级子公司青岛兴盛达与市瑞能源签署四方协议，青岛兴盛达投资建设胶州市李哥庄镇120MW 渔光互补项目，配建20MW 制氢设备，项目总投资5.49 亿元，项目完成后青岛兴盛达将制氢项目剥离至公司下级子公司，市瑞能源收购120MW 渔光互补项目，预计该项目的实施有望为公司氢能设备制造、氢能项目运营构筑基石。公司立足火电辅机设备主业，不断拓展钢渣处理、氢能等新兴业务，打造新增长极，未来发展可期。

风险提示：钢渣订单落地不及预期；氢能发展不及预期；火电建设不及预期。