公司正在交付Moray West 項目，供貨業績壁壘持續加速後續訂單推進公司於2022 年中標英國Moray West 項目的48 套單樁、30 套過渡段、12 套海上風電塔筒，2023Q3 共完成五船發運出港，最後一船單樁將按交付計劃在年內發運完畢，該項目是公司在海外交付的首個單樁產品，2024 年公司將擁有第一個項目交付業績，有力支撐公司中標後續海外海工訂單。公司當前是亞太區唯一實現海工產品出口歐洲市場的供應商，憑藉先發優勢將充分受益於歐洲海風復甦。
考慮到海外海風項目的不確定性與訂單交付週期，我們下調公司2023-2025 年盈利預測，預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤爲6.48/9.47/13.62 億元，（原值10.22/17.95/21.74 億元）， EPS 爲1.02/1.48/2.14 元，對應當前股價PE 爲25.8/17.7/12.3 倍，公司歐洲佈局先發優勢明顯，維持“買入”評級。
英國政府提高海風競拍價格上限，AR6 海風競配量復甦在即11 月16 日，英國政府宣佈提高海風項目的競拍價格上限，固定式海風項目從44英鎊/MWh 提升至73 英鎊/MWh，增長了66%，漂浮式海風項目從116 英鎊/MWh提升至176 英鎊/MWh，增長了52%。此外，在新一輪CfD 分配（AR6）中海風項目也將擁有獨立資金池以確保良性競爭。由於通貨膨脹和供應鏈成本等原因，9 月公佈的AR5 分配中未有海上風電場參與競標。英國政府目標2030 年海上風電裝機規模達到50GW，其中漂浮式海風項目達到5GW。2022 年英國海風新增裝機量爲1.18GW，累計裝機量爲13.92GW，海風市場發展潛力較大。此次調整海風競拍價格上限將極大鼓勵海風業主開發動力，2024 年英國海風項目競配量復甦在即。
風險提示：海外政策變動、海上風電項目建設不及預期、原材料價格波動、行業競爭加劇風險、公司海外中標情況不及預期、公司產能釋放不及預期。