本報告導讀：
蘇州銀行既有基於區域優勢和充足撥備帶來較強的安全邊際，也有發展新階段打開的成長空間和向上彈性，重點推薦，維持目標價9.21 元，維持增持評級。
投資要點：
擴表提速、成長可期，邁入發展新階段。2023 年蘇州銀行新董事長、行長相繼到任，制定了新的發展規劃，邊際強化中型企業客群經營；革新組織架構，改事業部製爲優化後的總分行制，打開成長空間。
業績相對優勢有望進一步凸顯。蘇州銀行自2021 年起在財務層面的相對優勢逐步擴大。未來規模擴張有望保持相對高速，而前期嚴重拖累營收的息差，後續藉助貸款結構優化以及定期存款利率下調紅利釋放，走勢有望好於同業，共同驅動營收表現相對強勁。同時蘇州銀行未來兼具利潤釋放的空間（營收有望強於同業+資產質量穩健）與意願（未來成長需要一定的內生資本補充）。
低估值、低倉位，投資性價比高、安全性好。蘇州地區經濟發展動能強勁，蘇州銀行經營穩健風控嚴格，資產質量優異，低估值帶來較強安全邊際。此外，2023Q3 末主動型公募基金持倉蘇州銀行比例僅爲0.01%，微觀交易結構較爲健康。
投資建議：維持2023-2025 年淨利潤增速預測爲21.1%、20.4%、20.9%，對應BVPS 爲10.76、11.90、13.28 元/股。考慮到區域優勢和充足撥備帶來較強的安全邊際，以及發展新階段打開成長空間和向上彈性，維持目標價9.21 元，維持增持評級。
風險提示：信貸需求不及預期、息差下行超出預期等。