2023Q3 量利拆分来看，我们预计公司Q3 胶膜销售环比有较大幅度提升。得益于8-9 月组件排产向好，公司出货量的修复较为显著。盈利水平上看，我们预计2023Q3 单平净利相比Q2 实际经营业绩已经扭亏，其中7 月预计仍有较大压力，8-9 月有所修复。事件描述
海優新材發佈2023 年三季報，2023 前三季度實現收入39.49 億元，同比下降4%；歸母淨利-0.75 億元；其中，2023Q3 實現收入15.49 億元，同比增長18%，環比增長48%；歸母淨利-0.41 億元。
事件評論
2023Q3 量利拆分來看，我們預計公司Q3 膠膜銷售環比有較大幅度提升。得益於8-9 月組件排產向好，公司出貨量的修復較爲顯著。盈利水平上看，我們預計2023Q3 單平淨利相比Q2 實際經營業績已經扭虧，其中7 月預計仍有較大壓力，8-9 月有所修復。
其他數據方面，公司Q3 發生資產減值損失0.8 億，主要原因是9 月末EVA 粒子大幅跌價，公司基於謹慎性原則，計提存貨跌價準備。Q3 公司期間費用率5.5%，環比下降1.2pct，反應費用管控良好，Q3 末存貨9.5 億，環比下降16%。
展望後續，我們認爲膠膜環節競爭激烈的背景下，公司憑藉產品結構、成本控制的優化，以及東南亞產能的佈局，盈利能力有望逐步從困境中逐漸修復。同時，公司開始佈局汽車智能玻璃膜材料、表面材料等業務，近期進展較爲順利，2024-2025 年有望貢獻收入，帶來新的業績增長點。
我們預計公司2024 年實現利潤分別爲2.5 億元，對應PE 爲24 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。
