直播電商領導者， 經營能力凸顯。交個朋友前身是成立於2007 年的世紀睿科，2023 年5 月10 日正式更名爲交個朋友控股，發力直播電商。轉型後股權結構清晰，目前董事會主席李鈞持有23.34%股份，擔任第一大股東。公司核心高管行業經驗豐富，並在轉型後通過股權激勵持續鎖定優質人才。在成功實現業務轉型後，公司迎來了利潤和現金流的大幅改善，2023 年上半年實現營業收入4.33 億元，同比增長215.47%，歸母淨利潤4418 萬元，同比增長263.61%。
消費趨勢持續修復，直播電商保持高景氣度。今年以來，隨着宏觀政策不斷出臺，消費趨勢逐步回暖，整體電商的用戶規模和線上化率基本保持穩定。但從細分賽道來看，直播電商依舊保持高景氣度，抖快淘依舊貢獻主要增量，拼多多視頻號孕育新機遇。雙十一成績來看，據星圖數據，2023 年雙十一綜合電商平台、直播電商平台累積銷售額爲11386 億元，同比增長2.08%，其中直播電商銷售額達到2151 億元，同比增長18.6%。
“人-貨-場”視角看待交個朋友核心優勢。1）主播團隊經驗豐富，佈局電商學苑保證人才儲備。交個朋友目前獨家簽約70 多位主播，擁有近50名播出時長超過1000 小時的資深電商主播，並在抖音打造1+N 賬號矩陣，還積極通過電商學苑儲備人才；2）藉助垂類賬號覆蓋全品類商品，自建供應鏈強化全鏈路能力。公司依託超過15 個抖音垂類直播間實現了對全品類的覆蓋，同時藉助杭州盡微在合作品牌、上架商品數量上處在行業頭部地位，滿足其7×20.5h 的連續直播商品需求。3）立足抖音實現跨平台發展，佈局海外打開增長空間。在國內市場，公司率先佈局抖音，形成了穩健的基本盤，同時在2022 年和2023 年先後入局淘寶和京東直播，2023 年雙十一全平台GMV 突破24.8 億元，同比增長178%。
海外市場，公司也積極把握跨境直播電商發展機遇，通過賦能企業和人才培養兩條路徑進行佈局，成長空間廣闊。長期看，我們認爲各大直播電商機構在主播、貨品、發展路徑上形成了一定的差異化，交個朋友有望通過領先的SOP，構建起跨平台、跨海內外的發展模式。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.40/2.78/4.20 億元，實現經調整淨利潤爲2.25/3.52/5.07 億元。參考同業可比公司，考慮到流動性和公司的成長性，給予2024 年15x 估值，對應目標價爲3.26 港元（按 1 港元=0.92 元人民幣），首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險、業務開展不及預期風險等