主營業務穩步擴張,整體業績持續修復,維持“買入”評級
我愛我家發佈2023 年三季度報告,前三季度公司實現營收90.7 億元,同比增長2.1%。歸母淨利潤虧損0.7 億元,同比減虧1.5 億元。公司在行業承壓的情況下,持續加強運營管理,嚴控費用開支,實現了主營業務的穩健增長。我們認爲公司有動力和機會繼續提升市佔率,盈利水平持續修復。我們維持盈利預測,預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲1.3、2.2、3.3 億元,EPS 分別爲0.06、0.09、0.14 元,當前股價對應PE 估值分別爲43.5、26.5、17.6 倍,維持“買入”評級。
營收規模同比增長,盈利水平平穩復甦
2023 年前三季度,公司累計實現營收90.7 億元,同比增長2.1%,主營業務毛利率10.5%,同比持平,較2022 年增長1.8cpt;實現歸母淨利潤-0.7 億元,同比減虧1.5 億元。其中三季度實現歸母淨利潤-1912 萬元,環比二季度減虧約8145 萬元。公司前三季度虧損的部分非核心主業因素包括:(1)2023Q2 公司退回部分政府補貼,減少利潤約3718 萬元;(2)昆明商業租賃業務前三季度累計虧損約2609 萬元;(3)員工持股計劃導致的股權攤銷費用前三季度累計約2655 萬元。
主營業務穩步擴張,核心城市市佔率持續提升
公司主營業務穩步擴張,截止2023Q3,國內運營門店總量2887 家,其中直營門店2325 家,加盟門店562 家,直營城市經紀人總數26149 人,相對於年初增加749 人。相寓業務在管房源達26.8 萬套,相較年初增加1.4 萬套。2023 年前三季度,公司累計實現GTV 約2270 億元,同比增加12.7%,公司核心城市市佔率穩中有進,其中前三季度在北京、上海地區市佔率同比分別提升0.2、0.5pct。
在手貨幣資金充裕,費用管控成效顯著
公司在手資金充裕,截止2023Q3 公司在手貨幣資金42.9 億元,同比增長14.3%。
同時公司持續加強費用管控能力,前三季度費用支出19.2 億元,同比減少4.7%。
期間費率較2022 年同期減少1.5 個百分點至21.2%。
風險提示:行業銷售規模不及預期,相寓業務擴張不及預期。