事件：卓易信息發佈2023 年三季度報告。2023 年前三季度，公司實現營業收入2.33 億元，同比增加28.05；實現歸母淨利潤5406 萬元，同比增加71.35%；扣非淨利潤約522 萬元，同比減少59.75%。
Q3 營收穩健增長，諮詢費與股份支付拖累短期淨利潤：公司第三季度延續穩健增長態勢，第三季度實現營業收入9818 萬元，同比增長28.87%；第三季度銷售毛利率50.25%，較前兩個季度有所改善。公司扣非淨利潤仍保持承壓，主要是收購諮詢費與股份支付費用導致管理費用有較大增加，公司前三季度發生管理費用5309 萬元，同比增加138.26%，其中股份支付費用約1800 萬元。此前的股權激勵計劃顯示2024 年待攤費用約659 萬元，公司淨利率將有望修復。
艾普陽深圳完成並表：公司完成艾普陽深圳的報表合併。艾普陽深圳在2021-2022 年分別實現營業收入爲7596、8718 萬元，實現淨利潤3243、4052 萬元，對應淨利率分別約爲42.69%、46.48%。艾普陽深圳承諾2023年實現淨現金流不低於4500 萬元，如順利實現且後續保持穩健發展態勢，將有望對公司盈利能力產生積極影響。
AI PC 到來或帶動固件發展：英特爾宣佈將在今年12 月正式發佈面向下一代的英特爾酷睿Ultra 處理器，以加速“AI PC”時代的到來，並在10 月公佈了“AI PC 加速計劃”，宣佈將爲軟件合作伙伴提供工程軟件和資源，以在2025 年前實現爲超過1 億臺PC 實現人工智能特性。硬件複雜度的增加或促使固件行業升級，從而帶動價值量，公司作爲國產固件龍頭有望受益。
投資建議：基於結合行業信創的良好景氣，以及AI PC 對行業未來的帶動效果，預計未來公司固件業務的銷售量和單價都存在進一步提升空間。預計公司2023-2025 年分別實現營業收入4.11、5.97、7.46 億元，實現歸母淨利潤0.95、1.48、2.06 億元，對應EPS 分別爲1.09、1.70、2.37 元。維持“買入”評級。
風險提示：產品研發不及預期、市場需求不及預期、市場競爭加劇。