2023 年10 月30 日，振芯科技發佈2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營業總收入6.15 億元，同比下降12.83%，實現歸母淨利潤1.43 億元，同比下降32.64%。2023 年第三季度，公司實現營業總收入1.80 億元，同比下降12.50%，環比下降25.97%，實現歸母淨利潤0.34 億元，同比下降32.58%，環比下降42.05%。
公司主營收入來自於集成電路、北斗終端及運營和安防監控三大領域。營收分業務來看，（1）公司集成電路產品銷售保持增長，但受到設計服務項目驗收節點影響，2023 年1-9 月，公司實現營業收入34,796.02 萬元，同比下降4.60%。（2）北斗終端及運營業務方面，公司產品正在逐步從北斗二代向北鬥三代終端產品更迭，三代終端及模塊訂單增長明顯，但受到產品測試和驗收等因素影響，導致產品延期交付，2023 年1-9 月，北斗導航綜合應用業務實現收入13,962.53萬元，同比下降30.84%。（3）安防監控方面公司，公司持續圍繞無人平台智能化應用方向開展視覺類智能產品研製量產工作，重點佈局機載配套設備市場，但受視頻監控系統項目建設驗收進度的影響，公司智慧城市建設運營服務業務實現收入12,672.56 萬元，較上年同期下降8.46%。
我國遙感衛星達到世界先進水平，公司深耕北斗衛星行業。2023 年11 月10 日，第一屆中國測繪地理信息大會發布信息顯示，2022 年我國新增商業遙感衛星爲2021 年的3.3 倍、2020 年的6.4 倍，商業遙感衛星發展迅速，我國遙感衛星數量和質量都達到世界先進水平。公司集成電路業務深耕數模類芯片設計領域，在北斗三代產品方向緊跟國際先進技術，爲下一代產品提供技術支撐。
董事長與董事計劃增持公司，展現高層對公司發展信心。2023 年 8月 23 日，公司董事長謝俊先生、董事莫然先生基於公司未來持續穩定發展和長期投資價值的信心，公告合計增持1,000-2,000 萬元公司股票。
【投資建議】
公司的業務發展依舊保持穩健，受到產品測試和驗收導致的延期交付影響，短期公司的收入有一定波動，但是公司的所屬行業均處於高速發展階段，同時也是國家重點戰略佈局產業，我們看好公司之後的業績表現。因此，我們預計2023/2024/2025 年公司收入分別爲10.21/14.03/18.28 億元，歸母淨利潤分別爲2.27/3.56/4.92 億元，對應EPS 分別爲0.40/0.63/0.87元，對應PE 分別爲63/40/29 倍，給予“增持”評級 。
【風險提示】
控股股東分歧發生多起訴訟仍處於未決狀態，控股股東導致的治理僵局仍將較長時期內存在，目前尚未影響公司的規範運作，但存在影響公司未來重大經營決策不確定性的風險；
公司產品未能通過驗收的風險；
下游市場景氣度恢復速度低於預期的風險。