本報告導讀：
公司2023 年第三季度業績同比增長，盈利能力顯著提升，隨着海上風電項目推進等催化，2023 年四季度業績有望持續改善。
投資要點：
維持“增持” 評級。根據公司公告， 2023 年前三季度公司業績整體穩健，其中Q3 單季度營收環比增長，盈利能力同比提升，預計公司Q4 業績持續改善。維持公司2023~2025 年盈利預測：EPS 爲1.74 元、2.80 元、3.40 元，維持公司目標價44.85 元，維持“增持”評級。
公司三季度業績環比增長。公司2023 年Q3 單季度營收5.38 億元，同比-5.67%，環比+49.16%；歸母淨利潤1.26 億元，同比+7.70%，環比+25.59%；扣非歸母淨利潤1.21 億元，同比+8.52%，環比+29.35%。
營收增長主要系Q3 風電行業進入傳統裝機旺季，鍛造主軸需求隨之同向增長，整體符合預期。
海風項目建設進度加快，四季度後有望兩利齊升。公司2023 年Q3銷售毛利率35.49%，同比+5.62，環比-1.25pct；銷售淨利率23.46%，同比+2.92，環比-4.40pct。得益於原材料降價及公司降本增效措施，盈利能力同比改善，但因2023 上半年海風裝機不及預期，公司產能釋放慢，盈利能力環比波動。2023 年9 月以來，國內海風建設開始加速，裝機放量有望帶動主軸需求放量，2023 年Q4 後有望兩利齊升。
催化劑：2023 年9 月以來，江蘇、廣東等地區的多個大型海上風電項目取得了覈准批覆，行業阻力逐步解除，項目建設開始實質性推進。
風險提示：下游需求釋放不及預期、行業內部競爭加劇風險、上游原材料漲價風險、外匯政策及匯率風險