公司業績整體呈穩健增長趨勢，訂單持續兌現。公司專業從事超導材料及應用、高端鈦合金材料、高性能高溫合金材料的研發、生產和銷售，目前已成爲國內領先、國際先進的超導材料、超導磁體、高端鈦合金、高性能高溫合金創新研發生產企業。公司堅持自主創新，瞄準國家重大領域需求，部分產品已達到國際先進水平，實現國產替代。公司2018-2022 年營收及歸母淨利潤保持快速增長態勢，2023 年前三季度公司實現營業收入30.88 億元，同比下降5.47%，實現歸母淨利潤5.83 億元，同比下降32.13%，業績下滑主要受核心產品訂單交付節奏影響，隨着我國新一代裝備持續放量，未來三年公司業績有望回升。
裝備放量有望帶動公司鈦合金業務增長。公司高端鈦合金產品包括棒材、絲材、鍛坯等，主要用於航空（包括飛機結構件、緊固件和發動機部件等）、艦船、兵器等多種核心裝備領域。公司自主研發並批量生產的多種新型鈦合金填補了國內多項空白，打破了歐美髮達國家對我國航空、艦船、兵器用關鍵鈦合金材料的技術封鎖，保障了國家急需關鍵材料供應，部分主要牌號新型鈦合金已成爲我國航空結構件、緊固件用主幹鈦合金，爲我國新型戰機、運輸機的首飛和量產提供了關鍵材料。目前我國軍機在總量和代際與美國尚存在較大差距，數量僅爲美國的24.69%，結構上我國戰鬥機中大量存在着殲-7、殲-8 等老舊二代機型，三代機和四代機數量佔比遠低於美國、俄羅斯。目前我國以“20 系列”爲代表的國產先進軍機已進入批產列裝階段，催生高端鈦合金大量需求，公司有望隨之受益。
超導材料技術優勢凸顯，高溫合金業務快速發展。超導材料方面，公司產品包括超導線材和超導磁體，主要用於磁共振成像儀、磁控直拉單晶硅、核聚變實驗堆等。高溫合金方面，公司主要生產變形高溫合金等，應用於航空發動機和燃氣輪機、核電設備等國家重點發展領域。目前公司多個牌號高溫合金產品質量水平滿足了國內軍用航空發動機、商用航空發動機等高端裝備的相關材料技術標準要求，合金純淨度、組織細化及均勻性良好。
投資建議：我們根據三季報情況調整盈利預測，預計公司2023-2025 年營收分別爲47.7/64.53/77.75 億元，歸母淨利潤分別爲10.91/14.94/18.63億元，對應EPS 爲1.68/2.3/2.87 元，對應PE29.91/21.83/17.51X, 維持“買入”評級。
風險提示：訂單節奏不及預期、競爭加劇、盈利預測與估值不及預期