事件描述
公司公告2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現營業總收入25.55 億元，同比+34.87%；歸母淨利潤2.52 億元，同比+34.76%。按此計算，23Q3 公司實現營業總收入8.54 億元，同比-5.87%；歸母淨利潤0.54 億元，同比-54.33%。
事件評論
業績短期承壓。23Q3 公司營收同比-5.87%，主要系今年以來下游鋰電池行業產能利用率偏低的情況下，驗收節奏有所拉長，同時去年Q3 基數較高；盈利能力下降主要系行業景氣度下滑，去年Q4 以來訂單盈利能力有所承壓。
下游行業投資放緩，公司訂單或受影響。截至23Q3 末，公司合同負債18.70 億元，環比Q2 末下滑6.2%，存貨27.52 億元，環比Q2 末下滑3.0%，或反映出訂單有所下滑。隨着下游產能利用率的逐步修復，公司訂單有望改善；此前訂單也有望逐步驗收。
4680 大圓柱持續推進，公司有望受益。公司在4680 領域有近百人研發團隊，與行業頭部客戶均進行良好合作，並提供實驗樣機。公司完成了46 圓柱電池生產中各焊接工序工藝的驗證，輸出最優的工藝解決方案；完成圓柱電池高速焊接的工藝開發，在滿足各項技術指標的基礎上，將焊接速度提升至500mm/s，量產效率國內領先。今年已在頭部客戶取得4680 量產線突破，後續相關產品有望取得較高增長。4680 電池由於焊接點增加，焊接設備價值量有望翻倍增長，公司將深度受益。
積極拓展業務佈局，打造激光焊接平台型企業。除動力電池外，電池蓋板線已整線交付；公司積極拓展其他領域。半導體領域，成立半導體子公司佈局光模塊焊接激光器和設備，並把原有光通訊業務延伸，除貼裝系列，未來將佈局共晶系列、耦合系列、劃片系列、檢測設備等；小鋼殼電池領域，公司已做兩年焊接設備研發，技術領先優勢大，預計後續軟包改不鏽鋼將成趨勢，對激光設備需求增長較快，且量產線單線價值量較高，預計23 年進入規模化訂單階段；光伏領域，完成光伏產品激光應用相關工序光學系統選型、設計、搭建，針對不同工序可實現不同波長、不同光斑形態及不同光斑大小的激光工藝的應用要求，並且結合激光工藝應用情況進行及時調整及優化；氫燃料領域22 年訂單迅速增長；新能源汽車領域切入較多焊接環節。平台化拓展，將使得公司能夠更好地抵禦單一行業的波動，取得持續健康成長。
維持“買入”評級。我們預計公司2023-24 年歸母淨利潤分別爲4.0、5.1 億元，對應最新PE 分別爲16、13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游電池廠擴產不及預期；
2、市場競爭加劇的風險。