會員店賽道愈發擁擠。
高鑫零售（06808.HK）的“苦日子”還沒完。
11月14日晚，大潤發母公司高鑫零售發佈截至9月30日的2024財年中報，報告期內錄得營收357.68億元，同比下降11.94%；錄得淨虧損3.59億元。要知道，在2023財年，高鑫零售才剛剛在“降本增效”措施下實現扭虧爲盈。
報告期內，高鑫零售的商品銷售收入爲342.25億元，佔比達95.69%，同比減少12.4%，同店銷售額同比減少5.9%。高鑫零售歸因於宏觀豬肉及鮮菜CPI同比下降、保供業務收縮以及客戶囤貨減少導致客單價下滑。
報告期內，高鑫零售延續了上一財年的策略，依然在全面積極“降本”。其上半財年銷售及營銷開支同比減少7%至87.18億元；行政費用同比減少13.3%至8.98億元；財務費用則同比減少9%至2.13億元。
但三費減少仍不足以抵消高鑫零售門店逆勢擴張帶來的壓力。
六個月內，高鑫零售新開3家大潤發大賣場、7家中型超市（大潤發Super）及1家M會員店。目前，高鑫零售共有458家大賣場、19家中型超市以及1家M會員店。
相比之下，同行永輝超市（601933.SH）則做出了業務收縮動作，上半年淨關店25家，成功扭虧。
高鑫零售的M會員店承載了其開拓第二增長曲線的期待。
業績顯示，高鑫零售今年4月在揚州開業的M會員店，付費人數已超過5萬，SKU約3000個，其中超過10%爲自有品牌，其預計接下來會有南京和常州兩家門店開業。
相比之下，目前山姆在國內有50家線下門店，盒馬則有9家會員店。想參與這場會員店競爭的高鑫零售顯然步伐有些慢了。
在零售行業業內人士看來，商超最終轉型做會員店將是“大勢所趨”，相比之下會員店有更大的利潤空間。
以沃爾瑪旗下的山姆會員店爲例，一方面，其採用寬品類、但精簡SKU的策略，憑藉規模優勢壓縮採購成本。公開信息顯示，山姆的SKU約4000個，而傳統大賣場永輝超市則超過2萬個；
另一方面，山姆發力自有品牌商品，通過這類商品能夠獲得更高的毛利。比如山姆的瑞士捲產品，據《晚點LatePost》，該產品的銷售額甚至能佔到部分門店10%，烘焙類產品毛利率高達30%。
事實上，老牌商超轉型會員店已有先例，只是結局並不圓滿。
家樂福就在今年4月接連關閉上海成山路店和上海中山公園店兩家會員店，成山路店也是其首家會員店，營業時間尚不足兩年。由此可見，商超轉型爲會員店業態也並非水到渠成。
高鑫零售CEO林小海公開表示：“對於會員店模式，我在第一年沒有給團隊下利潤目標，只下了兩個指標：一個是會員數量，一個是續卡率。實際上，我們會員店模式3年內不打算盈利。”
但自始至終，不打算盈利和難盈利仍是兩碼事。