CPU 作为集成电路产业的明珠，其重要性不言而喻。随着我国信息化程度的加深，芯片设计行业占比逐年攀升，相关国产厂商快速发展。報告摘要：
自主研發二十載，成就國產CPU 引領者。龍芯中科是一家全面掌握CPU 指令系統、處理器IP 核、操作系統等計算機核心技術的國產CPU引領者。公司主營業務爲處理器及配套芯片的研製、銷售及服務，主要產品與服務包括處理器及配套芯片產品與基礎軟硬件解決方案業務。公司在CPU 領域深耕二十餘年，通過自研CPU 指令系統，擺脫國外架構限制，打造CPU 生態第三極。公司系列產品已在電子政務、能源、交通、金融、電信、教育等行業領域獲得廣泛應用。
需求端：自主化進程加速，關鍵信息化領域助力國產CPU 快速發展。
CPU 作爲集成電路產業的明珠，其重要性不言而喻。隨着我國信息化程度的加深，芯片設計行業佔比逐年攀升，相關國產廠商快速發展。
下游衆多關鍵信息化領域帶來巨量需求：國產PC 出貨量穩定在5000萬臺/年，國產CPU 佔有率不足5%，替代空間巨大；政務等重點行業市場廣闊，國產CPU 未來可期。
供給端：Wintel 與AA 生態壟斷，LoongArch 異軍突起。全球CPU形成Wintel 和AA 兩大生態壟斷的局面：Intel 依靠其強大的X86 生態體系，在通用CPU 市場佔據領先地位，市場份額常年保持在80%左右；AMD 近期追趕勢頭明顯，其他廠商整體市場份額不超過1%。
AA 生態體系則主要應用於移動平台。龍芯中科吸收兩大生態的優點，掌握上百種核心IP，開發自主指令系統，並以此建立完全自主的LoongArch 生態，與衆多公司共同構建全球CPU 生態第三極。
維持“增持”評級：我們看好公司在國產CPU 賽道持續突破，構建自主生態，實現業績高增。預計公司2023-2025 年總收入8.26/13.52/20.54億元，同比增速分別爲11.87%/63.65%/51.87%，實現歸母淨利潤-0.61/1.92/4.14 億元，對應EPS 爲-0.15/0.48/1.03 元。
風險提示：客戶導入不及預期，行業競爭加劇，市場與地緣不確定因素
