公司簡介：公司專注於增材製造設備及材料研製與銷售，爲全球客戶提供工業級SLM及SLS增材製造設備，產業鏈向上拓展至高分子材料領域，產品加速應用於航空航天、汽車、醫療、模具等領域。3D打印作爲傳統制造工藝的補充，增長性源自下游產品如航空航天、汽車等對複雜結構、輕量化、製造效率及低成本的需求，滲透率處於發展初期。
核心投資邏輯：（1）領先工業級增材製造設備及材料供應商。公司是國內少數同時具備3D打印設備、材料及軟件自主研發與生產能力的增材製造企業，銷售規模位居行業前列。（2）產品譜系齊全、海內外市場雙拓展、軟件自研共築競爭壁壘。公司圍繞SLM和SLS領域構建包括設備、軟件、材料、工藝和應用在內的完整技術體系，自主開發增材製造設備數據處理系統和控制系統的全套軟件源代碼，材料領域打破國外高分子材料高市場份額，開放模式強化產業化進程，國際化拓展戰略和經銷直銷雙驅動，市場及渠道佈局領先。（3）技術選代加快、成本優勢領先下，3D打印行業滲透率存較大提升空間。3D打印作爲傳統減材製造和等材製造的補充，在結構複雜、輕量化要求高等領域具有一定技術與成本優勢，伴隨下游高端製造如航空航天、汽車等領域產品創新及產業升級，3D打印行業滲透率仍存較大的提升空間。
盈利預測與投資建議：預計23-25年公司EPS分別爲0.37/0.52/0.76元/股。結合可比公司估值，考慮公司自今年4月份上市以來市場估值較高，判斷主要基於公司在海外佈局優勢、非金屬與金屬增材製造業務兼具、以及在高分子材料的專利突破等因素，認爲適合給予公司24年70倍PE估值，對應合理價值36.31元/股，給予“增持”評級。
風險提示：產品質量、市場拓展、批產進度、專利風險等。