事項：
2023 年11 月14 日， 公司全資子公司東誠核醫療與Eckert & ZieglerRadiopharma Projekte UG（簡稱“EZP”）簽署了《合資協議》，雙方就東誠核醫療增資入股齊康原醫療科技（常州）有限公司及共同合作開發醫用同位素達成一致意向。
平安觀點：
醫用同位素進口依賴程度高，合作方爲主要供應商之一。根據《2023年核藥行業白皮書》，目前醫用同位素反應堆集中度非常高，比利時、荷蘭、加拿大、美國等少數反應堆供應量佔全球90%以上。Eckert &Ziegler集團是全球最大的醫療、科學和工業同位素提供商之一。爲德國法蘭克福交易所上市企業， 2023 年前9 個月實現收入1.84 億歐元（+11%），其中醫療板塊收入0.83億歐元（+27%），增長主要來自醫用放射性同位素的銷售。EZP是Eckert & Ziegler 下屬公司，主要爲持股平台，無實際業務經營。
增資入股齊康原幫助東誠提升對上游核素供應把控能力。增資前，EZP持有齊康原100%股權，增資後東誠核醫療和EZP分別持有齊康原50%股權，雙方各出資2000萬歐元。本次合作，雙方將利用各自技術與資源優勢，就225Ac、177Lu、68Ge和68Ga發生器等多種醫用同位素的研發、生產和銷售等達成全面合作。據我們統計，上述核素均爲目前國內外核藥創新藥研發的熱門核素。
核素供應是核藥生態圈佈局重要一環，看好公司龍頭地位持續鞏固。我們維持公司23-25年淨利潤分別爲3.76億、4.70億、6.08億元的預測，當前股價對應2024年PE爲33倍。我們看好公司核藥生態圈佈局，同時在創新核藥、AD診斷等領域不斷迎來突破，維持“強烈推薦”評級。
風險提示。1）研發進度不及預期：公司創新藥研發存在失敗或進度不及預期風險。2）銷售不及預期風險：存量核藥受政策、競爭格局等因素影響，存在放量不及預期可能。3）原料藥降價幅度超預期風險：肝素原料藥存在價格持續下跌可能。